Q3 业绩承压，毛利率同比改善。10 月30 日晚，公司公布了2023 年三季报。23Q3公司实现营收4.88 亿元，同比-9.18%，环比-4.89%；实现归母净利润0.53 亿元，同比-23.62%，环比-15.74%。23Q1-3 公司实现总营收14.45 亿元，同比+9.17%；实现归母净利润1.39 亿元，同比-11.83%。23Q3 公司整体毛利率为29.33%，同比+4.07pct，环比+4.65pct；整体净利率为11.02%，同比-1.90pct，环比-1.37pct。

23Q1-3 公司整体毛利率为23.88%，同比-0.71pct；整体净利率为9.77%，同比-2.21pct。23Q1-3 公司期间费用率为12.82%，同比-0.11pct。

短期受政府补助影响业绩有所波动，公司经营保持稳健。我们认为，公司今年前三季度业绩的下滑部分受到政府补助波动金额的影响，22Q1-3 公司计入当期损益的政府补助共2073 万元，23Q1-3 为424 万元。23Q1-3 公司实现扣非归母净利润1.31亿元，同比-1.53%。与此同时，公司费用端表现平稳，合同负债稳定增长，显示公司经营稳健、运行良好。

欧式起重机渗透率提升空间大，白酒酿造、重卡换电等高端应用场景为公司打开新的业绩增长极。随着我国制造业高端升级，欧式起重机产品的渗透率将逐渐提升，公司有望凭借核心零部件优势逐渐提升市占率。白酒业务方面，公司已中标多家白酒行业头部客户智能酿造线项目，随着白酒酿造自动化需求持续上升，公司作为白酒起重机先行者有望充分受益。重卡换电站方面。公司已在多地布局换电站业务，随着第二代换电站的推出公司此项业务有望开始放量。持续看好公司作为工业起重机龙头，欧式起重机渗透率提升、白酒酿造和换电业务突破带来的双重成长空间。

我们根据公司三季报情况，下调营收和毛利率预测，预计23-25 年公司归母净利润分别为2.20/2.89/3.70 亿元（前值2.29/2.95/3.73 亿元），23-25 年公司EPS 分别为0.61/0.80/1.03 元（前值0.64/0.82/1.04 元）。参考可比公司23 年18 倍平均市盈率，给予法兰泰克目标价10.98 元，维持买入评级。

风险提示

原材料价格上升，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧，新产品市场变化，应收账款坏账准备带来的减值风险