行业近况

推荐组合：高能环境、瀚蓝环境、浙富控股、威派格。过去两周高能环境、浙富控股、瀚蓝环境、威派格涨跌幅分别为2.37%/1.46%/-5.82%/-0.13%。中金环保A股下跌0.78%，跑输上证A股0.07ppt，跑输创业板指数0.31ppt，中金环保板块H股下跌4.47%，跑赢恒生指数4.22ppt；中金环保A/H股市盈率（TTM）为20/8 倍。

评论

危险废物“点对点”定向利用豁免，拓展危废资源化途径。湖南省生态环境厅发布《湖南省危险废物“点对点”定向利用豁免管理试点工作方案》1，在环境风险可控的前提下，将省内一家危险废物产生单位产生的一种危险废物，作为另一家危险废物利用单位环境治理或工业原料生产的替代原料进行定向利用。《工作方案》提出简化审批程序，全力服务企业，进一步实现固废领域减污降碳、协同增效助力，我们认为国家对于危废板块的定向利用政策有利于拓展危废资源化途径，并推动危废资源化龙头市场份额提升。

加快推进基础设施绿色低碳循环发展，环保需求有望全面提升。北京市人民政府印发《北京市“十四五”时期重大基础设施发展规划》2，提出到2025 年，新建再生水管线约370 公里，全市再生水利用率达到35%以上，全市生活垃圾回收利用率达到37.5%，实现装修垃圾收运规范化，处置资源化，完善全市循环经济园系统布局。我们认为该意见的提出有助于环保板块整体需求提升，同时，政策保障和市场化收费机制的完善将保障行业盈利能力，助力环保行业高质量发展。

大力推动重点领域节能降碳，促进节能降碳价值显性化。重庆市发展和改革委员会等五部门联合印发了《重庆市严格能效约束推动重点领域节能降碳实施方案》3。提出到2025 年，推动重庆传统支柱产业绿色低碳转型，重点行业整体能效水平明显提升。到2030 年，重点领域能效基准水平和标杆水平进一步提高，整体能效水平和碳排放强度达到国际先进水平。我们认为严格能效约束的政策有利于节能降碳企业的快速发展，同时保障措施有利于提升节能降碳价值，助力双碳政策的实施。

估值与建议

围绕资源化主线我们推荐：危废金属资源化龙头-高能环境、浙富控股，建议关注：

塑料资源化-英科再生、生物柴油-卓越新能、酒糟资源化-路德环境（均未覆盖）；我们建议关注“新能源+”布局下第二增长曲线扩张的公司：伟明环保、圣元环保、（均未覆盖）。此外，我们推荐智慧水务龙头-威派格，垃圾焚烧龙头-瀚蓝环境。

风险

政策推进不及预期，项目推动不及预期，经营成本提升拖累盈利能力。