行业近况

据湖北省生态环境保护委员会通知，7月16日我国碳市场将正式启动。此外，结合全国碳市场下一步扩大覆盖范围的需要，生态环境部已组织开展了相关行业企业的碳排放数据报告与核查工作，除发电行业以外，还涵盖了建材、有色、钢铁、石化、化工、造纸、航空等。

评论

前期多地试点叠加近期文件频出，碳市场启动正当时。从2011年10月发改委正式批准我国七省市开展碳排放权交易试点工作开始，到近期我国陆续出台多份文件推动碳交易市场的建设与完善，明确了碳市场参与主体、监管部门的责任、权利和义务，同时对登记、交易、结算管理规则也进行了详细的说明，我们认为此次碳交易市场的启动标志着经过近10年的试点探索，碳交易市场化进程再进一步。我们认为经过长时间的试点工作，全国碳市场已经积累了较多的经验，且《碳排放权交易管理办法（试行）》等相关政策文件的出台也有望对碳交易活动起到规范作用，全国碳市场的启动已具备相对成熟的条件。

碳交易市场空间充足。2020年12月，生态环境部发布文件筛选出2225家发电行业重点排放单位纳入2019-2020年全国碳市场，意味着发电行业作为突破口率先进入全国碳市场的第一个履约周期。当前碳市场初期仅仅纳入电力行业，根据中国碳核算数据库数据，电力与热力部门2018年占总碳排放量比重约47%；我们认为随着碳交易市场的进一步发展和成熟，未来建材等高耗行业能也将纳入碳交易市场，我们估算高耗能行业碳排放占总排放量比重在80%以上，未来碳交易市场提升空间充足。

以市场化手段控制碳排放，配额交易为主，CCER是重要补充。目前我国碳市场分为强制性配额交易市场和CCER市场，其中配额总量及分配方案由生态环境部制定，省级主管部门进行分配，排放企业间可交易配额量和实际排放量间的缺口和盈余，同时可使用国家核证自愿减排量按1：1比例抵消其不超过5%的经核查排放量。我们认为碳排放权交易上线标志着以市场化手段控制温室气体排放，有望倒逼高耗能企业加速低碳转型，同时在约束超排的基础上，CCER的加入可进一步对减碳节能尤其是当前盈利较差的行业起到一定支持作用，从而激励减排项目的开展，助力碳中和目标的实现。

估值与建议

我们认为碳交易有利于通过市场化定价机制提升碳排放的价值，短期我们建议关注CCER相关标的（如垃圾焚烧-瀚蓝环境）交易性机会，中长期我们认为危固废资源化业务（如高能环境等）将长期受益。

风险

政策推进不及预期，项目推动不及预期，经营成本提升拖累盈利能力。