投资建议

2060年碳中和在提出接近一年后已深入经济发展的方方面面，电力清洁化作为碳中和最为清晰的达成路径已逐步成为共识。虽然由于上游价格过高抑制建设需求，但走入下半场积极信号已现，我们重申推荐顺序：光伏制造>新能源运营>风电制造>传统电力运营-环保。

理由

光伏制造：与往年光伏投资逻辑中涨价是需求启动的积极信号不同，今年以来，行业博弈带来上游涨价过快、影响中下游盈利能力和开工积极性，开工率下调影响板块股价表现。展望后续，我们看好上游涨价趋缓带动中下游盈利空间修复和开工率回暖，建议积极布局光伏板块拐点。并且，我们认为碳达峰、碳中和下光伏潜在需求保持强劲，供给释放、成本回落或将使得2022年迎来光伏大年。（重点推荐：锦浪科技、隆基股份、福斯特、正泰电器）新能源运营：受益去年抢装及消纳持续改善，新能源运营商在2021年将普遍迎来业绩高增长。进入平价时代，新能源开发规模空间广阔、具备长期成长性。回报方面，我们关注到在建设任务压力面前，运营商并未盲目开启设备招标，对平价项目底线的坚持保障投资回报稳定性和可持续性，且在制造价格出现竞争情况下获取好于预期的投资盈利。此外，6月底碳交易市场启动或将带来额外收益。（重点推荐：吉电股份、信义能源）风电制造：短期来看，行业招标情况从4020开始持续强劲表现，2021年实现40GW以上装机可见度高，龙头企业订单饱满。成本端由于上游原材料价格上涨对零部件环节造成盈利压力，但边际上下半年有好转趋势。长期我们认为机组大型化加速趋势下，有望重塑风电制造环节行业格局，把握这一趋势的公司有望取得领先地位。（重点推荐：日月股份、明阳智能）传统电力：高用能需求和能耗双控压力下，我们看到：1）水、核电消纳空间大幅提振，新项目审批、建设节奏加快；2）电力供应紧张下，电价压力减轻且市场电价格走高；3）高煤价下，火力发电意愿减弱，加速新能源布局对冲碳交易压力。（重点推荐：长江电力、华能水电、华润电力、中国核电）环保：“十四五”明确污染治理更深入，生态环保治理需求有望持续，我们看好未来相关产业链需求进一步提升；碳中和背景下绿色转型作为重点方向之一，有利于带动绿色低碳技术和行业快速发展；未来环保行业仍围绕高景气、成长确定性强的板块寻找优质技术提供商及运营能力突出的专业化企业。

（重点推荐：高能环境、威派格、瀚蓝环境、盈峰环境）风险

光伏、风电制造环节上游原材料价格居高不下；新能源电力消纳承压。