行业近况

近日，发改委等4 部委印发《关于扩大战略性新兴产业投资、培育壮大新增长点增长极的指导意见》（简称《意见》），进一步推动经济高质量发展，其中节能环保行业是其中的重要组成部分。我们认为《意见》有助于带动环保行业模式创新、加大优质环保产业培育、提升环保治理效率，有利于缓解环保政策趋严和地方政府财政支出承压的矛盾。同时，生态环境部、发改委等3 部委发文征集生态环境导向的开发（简称 EOD）模式试点项目，推动回报低的生态治理项目和回报好的产业相结合，提升环保行业经济性，缓解融资压力。我们持续看好未来环保行业投资有望持续增长，带动行业需求释放。

标的上，我们建议投资者围绕“景气上行”和“刚需确定性”两条主线投资，重点关注高景气领域、业绩持续增长、低估值的品种：1）受益土壤污染法落地后，订单需求回升的土壤修复龙头-高能环境；受益污水资源化政策推进的膜法水处理企业，如碧水源、金科环境（未覆盖）；受益智慧城市建设推进，相关订单有望快速增长的智慧水务龙头-威派格。2）城市运行刚需，业绩确定性强的垃圾焚烧及环卫行业，如盈峰环境、瀚蓝环境。本周推荐组合：高能环境、瀚蓝环境、盈峰环境、威派格、碧水源。

2020 年9 月14 日至9 月27 日中金A 股环保板块整体下跌2.8%，跑输上证A 股/创业板1.9/3.5ppt，中金A 股环保板块当前市盈率为22 倍。中金H 股环保板块整体上涨0.06%，跑赢恒生指数4.5ppt，中金H 股环保板块当前市盈率为8.9 倍。

评论

扩大新兴产业投资，加快节能环保需求释放。发改委、科技部、工信部、财政部联合发文推动新兴产业投资。我们认为当前环保治理需求无需担忧，但是考虑到地方财政支出压力，如何高效推动生态环境保护工作是未来重点工作，而《意见》

从环保治理模式创新、节能节水产业培育等方面推动环保治理水平、使用效率提升，有助于环保行业长期高效稳定发展。同时《意见》明确进一步要求增强环保行业资金保障，有助于缓解行业融资压力。结合《意见》重点实施领域，我们建议投资关注：1）受益于城市更新、老旧小区改造带动智慧环保相关需求释放机会，比如先发布局智慧水务的企业威派格；2）受益于智能及新能源汽车基础建设，环卫等领域车辆电动化比例提升，比如环卫设备龙头龙马环卫、盈峰环境。

EOD 项目试点逐步开展，提升环保行业经济效益，带动需求释放。生态环境部、发改委、国开行联合发文征集EOD 备选项目，推动公益性较强、收益性差的生态环境治理项目与收益较好的关联产业有效融合，一体化实施。试点正式实施3年之后，将总结组织相应推广。我们认为该模式有助于提升环保项目经济性，提升环保治理效率。同时通知中也要求国开行在资源配置上予以倾斜，加大支持力度，我们认为有助于减轻环保行业融资难度，带动需求释放。

湖北省出台城市补短板政策，推动污水处理、垃圾焚烧、垃圾分类等领域实施，我们看好未来补短板政策进一步在省市推广，带动环保需求持续释放。

估值与建议

维持各公司盈利预计、评级和目标价不变。

风险

市场宏观经济波动影响，财政政策实施不及预期，政策推进不及预期。