事件：

根据第一商用车网数据，12 月重卡行业预计销量11.4 万辆，同比+24%，环比-16%，再创历史当月新高，2020 年全年销量162 万辆，同比+38%。净增长45 万辆。

点评：

12 月重卡销量符合预期。今年3 月份以来重卡行业持续保持高景气度，截止到12 月份，行业销量已经连续9 个月刷新当月销量纪录。我们预计12月份的真实销量好于公开出来的销量数据，根据历史经验，近两三年重卡行业景气度都很高，年末可能存在整车厂结转当年年末销量到明年的处理。

今年重卡行业持续超预期主要是由于：

（1）国三重卡加速淘汰；（2）支线治超加严，政策带来的重卡车型结构变化和部分车型销量的增长；（3）经济总量增长带动物流货运总量需求增长，进而带动物流重卡保有量增长；细分方向来看，疫情使得电商发展加速，快递运输这一细分子领域需求迅速增长，带来结构性提升。

对未来的展望：

站在当前时点，我们认为市场对21 年的重卡行业预期过于悲观，而我们依旧认为（1）GDP 的持续增长带动物流重卡保有量持续提升；（2）国三重卡仍有一定存量，21 年国三重卡淘汰仍有空间；（3）工程重卡治超有望抬升工程重卡保有量。明年重卡行业销量有望再次超出市场预期，板块内标的有望继续受益预期差的修复带来的盈利和估值双升。

分季度来看，21 年Q1 由于20 年疫情影响下带来的低基数，行业有望同比大幅增长，同时由于明年7 月重卡将全面切换国六，部分Q3 的需求或提前在Q2 释放，因此行业Q2 大概率也保持高景气度。

投资建议：

继续推荐重卡发动机龙头【潍柴动力】、治理改善的【中国重汽A/H】、布局空气悬架的重卡曲轴龙头【天润工业】、受益国六升级的【威孚高科】、重卡整车龙头【一汽解放】、深度绑定康明斯的【长源东谷】。

风险提示：宏观经济恢复不及预期，物流运输需求下滑风险，运输结构变化风险