事件：

根据第一商用车网数据，9 月重卡行业预计销量达到13.6 万辆，环比+5%，同比+63%，重卡销量再创历史当月新高，1-9 月累计销量约为122 万辆，同比+37%。

点评：

9 月销量再创历史当月新高：

尽管疫情对Q1 的重卡销量造成了较大的负面影响，但自4 月以来，重卡市场连续六个月刷新当月销量历史记录，1-9 月累计销量已超过去年全年销量，达122 万辆。国三加速淘汰持续作为销量超预期主要驱动力，我们预计仍有百万辆国三重卡置换需求有待释放，行业景气有望进一步维持。同时各地支线治超趋严，重卡标载状况持续改善，轻量化重卡需求增加。

物流重卡仍是目前重卡行业高景气的主要原因。与市场认知不同，我们认为近期行业景气的主要驱动因素仍然是物流重卡的高需求，而不是工程重卡。以分类销量数据为例，7、8 月的半挂牵引车（主要用于物流）同比增速分别为103%和93%，依然高于同期重卡底盘（主要用于工程）的增速65%和66%，物流重卡的销量稳定性更高，波动性更小，鉴于此，我们对于未来一段时间的重卡销量更为乐观。

Q3 产业链公司盈利有望高增长。Q3 重卡行业销量为40.5 万辆，同比增长74%，高于今年Q2 的增幅63%。在行业高景气的状态下，产业链的公司的Q3 盈利有望继续保持较高增速。

对未来的展望：

9 月天风重卡购车意愿系数为101%，依然维持在高位，且相比9 月环比提升，我们认为这也预示了10 月重卡行业销量同比将继续高增，环比也将继续正增长。全年来看，重卡行业销量有望超过150 万辆。

投资建议：

三季报重卡板块标的业绩有望超预期，继续推荐重卡发动机龙头【潍柴动力】、治理改善的【中国重汽】、布局空气悬架的重卡曲轴龙头【天润工业】、受益国六升级的【威孚高科】、深度绑定康明斯的【长源东谷】，重卡整车龙头【一汽解放】，建议关注【中国重汽A】。

风险提示：疫情持续时间超预期，物流运输需求下滑风险，运输结构变化风险，指数失效风险