行业近况

7 月1 日，北京市医保局官网发布动态1，7 月1 日起北京开通300 家定点零售药店使用医保个人账户线上购药。

评论

北京落地医保个账线上购药。根据北京市医保局官网，北京市参保人员可在京东、美团购药平台线上使用医保个人账户在300 家医保定点零售药店购买非处方（OTC）药品，其中药品费用由医保个人账户支付、配送费和包装费由个人支付，线上下单后购药平台即时配送药品。此外，线上购药还支持本市已备案家庭成员之间共济使用医保个人账户。目前300 家定点零售药店可覆盖全市16 个行政区和经济开发区。

医药电商表观基本面直接影响有限，各公司流量获取潜在受益。医保覆盖渠道场景当前主要以O2O（即时配送）方式为主，即医保结算对象仍为入驻在O2O平台上的定点零售药店，因此平台方本身并未直接与医保结算，更多是基于交易佣金收入的模式实现获益，表观基本面增厚有限。广州、上海等地此前相继落地医保支持线上渠道购药政策，便民价值凸现。我们认为，考虑到线上交易平台流量价值同样重要，通过参与医保线上购药模式，有望间接降低各公司的流量获客成本，实现市场份额和竞争力的持续巩固。

头部线下药店有望借资质持续提升份额。目前，线上放开医保支付的结算对象仍为线下实体零售药店，且开放该资质的药店数量有限。头部药店凭借自身的品类及服务能力优势、高合规性，在获取资质方面拥有领先优势，我们认为有望借O2O模式及线上医保结算，进一步加强获客能力并带动多元品类销售，加速份额提升、带来业绩贡献。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测和目标价不变；

建议关注线上购药渠道头部公司京东健康、阿里健康、叮当健康、美团买药（未上市）。

建议关注头部连锁药店企业益丰药房、老百姓、大参林、健之佳（未覆盖）、一心堂（未覆盖）等。

风险

行业需求疲弱，政策监管超预期，竞争格局恶化。