11 月份投资观点：

本月国际原油价格暴涨后有所回调，本月布伦特均价为83.7 美元/桶，较上月上涨8.8 美元/桶，WTI 均价为81.0 美元/桶，较上月上涨9.6 美元/桶，最新的OPEC+减产会议延续计划增产策略，40 万桶/天的增产量难以有效弥补供需缺口，供应紧张下对国际油价支撑较强；同时近期全球天然气和煤炭价格的大幅上涨也对原油价格形成了共振，原油类替代需求增加。综合预计，四季度油市供需局面表现为供应小于需求，国际油价仍然存在上行预期。受益于中国能源结构的重大转型升级，国内化工行业处于重要战略机遇期，行业向高质量发展模式转型，新能源上游材料领域迎来重大的发展机遇。此外，“能耗双控”政策的长期执行和近期高能耗相关工业品电价市场化的放开，将长期推升其生产成本。为落实发改委要求，近期江苏、浙江、山东、广西等多地上调了上网电价，部分地区电价“顶格上浮”，内蒙古地区市场交易电价甚至上浮80%，高能耗行业电价普遍上浮50%，因此我们认为四季度高能耗（工业硅、电石、黄磷、烧碱、合成氨等）产品的开工率很难有明显的上行趋势，因此多数受到能耗双控影响的化工产品价格较难出现大幅度回落，因此本轮化工产品上涨的持续性与高度可能会超出市场预期，能源化工产品价格将寻找新的更高平衡点，11 月仍然看好三氯氢硅、甜味剂、草甘膦的确定性高景气度。

本月投资组合

【三孚股份】光伏带动三氯氢硅价格暴涨，扩产三氯氢硅加码新材料布局；【金禾实业】代糖风潮兴起，龙头布局加速；【兴发集团】磷化工龙头拐点已至，电子化学品业务有望爆发；【赛轮轮胎】国产轮胎领跑者，产能扩张加速前行；【联泓新科】布局烯烃新材料，EVA 迎来光伏产业需求爆发；【东方盛虹】光伏EVA 龙头标的，大炼化打开成长空间。

风险提示

原油价格大幅波动；海外疫情恢复不及预期；装置检修导致供给收缩。