消费电子10月投资策略：聚焦苹果产业链3Q22业绩催化及VR、折叠屏创新趋势

消费电子建议关注苹果产业链3Q22 业绩催化及VR、折叠屏创新趋势。9 月消费电子板块下跌15.92%，跑输电子行业2.41pct，截至9 月末消费电子整体PE(TTM)为25.44x，处于2016 年以来的5.4%分位。10 月8 日深圳实施新一轮消费电子和家电购置补贴活动，我们认为消费电子需求的复苏情况是后续行情跟踪的重要指标，短期继续建议聚焦用户群体消费力下行风险较小、受益华为高端机用户转换周期的苹果产业链(立讯精密、东山精密、福立旺、歌尔股份、闻泰科技、鹏鼎控股)，以及积极响应新能源(博敏电子、东山精密、闻泰科技、光弘科技)、VR/AR(歌尔股份、三利谱)、折叠屏(精研科技、福蓉科技)等趋势性创新方向的优质个股。

8 月全球智能手机出货量同比下降8.5%，苹果逆势增长5.9%。根据SA 数据，8 月全球智能机出货9860 万部(YoY -9.5%, MoM 1.6%)，1-8 月出货8.01 亿部(YoY -9.1%)。8 月Top 5 中三星出货2050 万部(YoY -13.9%)、份额20.8%(YoY -1.1pct)；苹果出货1430 万部(YoY 5.9%)、份额14.5%(YoY+2.1pct)；小米出货1430 万部(YoY -2.7%)、份额14.5%(YoY +1.0pct)；OPPO出货920 万部(YoY -22.0%)、份额9.3%(YoY -1.5pct)；vivo 出货890 万部(YoY -20.5%)、份额9.0%(YoY -1.3pct)；此外，传音出货620 万部(YoY-19.5%)，荣耀出货520 万部(YoY 2.0%)，华为出货190 万部(YoY 5.6%)。

8 月国内智能手机销量同比下降26%，苹果销量相对坚挺。根据CINNO，8 月国内市场智能机销量2044 万部(YoY -26%, MoM -7.4%)，荣耀销量360 万部(YoY -14.4%)，OPPO 销量350 万部(YoY -38.3%)，vivo 销量320 万部(YoY-37.2%)，苹果销量270 万部(YoY -0.2%)，小米销量250 万部(YoY -40.3%)。

9 月Steam 月活VR 用户占比2.03%，维持平稳。根据Valve 数据，2022 年9月Steam 平台月活VR 头显用户总占比为2.03%，环比下降0.02pct。在9 月Steam 平台VR 月活用户中，Meta 旗下Oculus 品牌的份额为64.38%(MoM:

-3.12pct, YoY: +3.63pct) ，其中Oculus Quest 2 份额41.39%(MoM:

-7.86pct, YoY: +8.20pct)；国内品牌Pico 份额为0.86%(MoM -0.02pct, YoY+0.63pct)。根据Wellsenn XR 数据，2Q22 全球VR 出货量230 万部(YoY30.7%)，Wellsenn XR 预计2022 年全球VR 出货量将同比增长33.6%至1375万部，其中预计Meta 将出货1100 万部，Pico 将出货100-120 万部。

2Q22 全球TWS 耳机/智能手表出货量同比增长8.0%/5.8%。根据Canalys 数据，2Q22 全球TWS 耳机出货量6301 万部，同比增长8.0%；其中苹果AirPods出货量1533 万部，同比增长2.3%；2Q22 全球智能手表出货量1622 万部，同比增长5.8%；其中Apple Watch 出货量836 万部，同比增长5.9%。

8 月北美PCB BB 值环比持平，原材料价格环比下降。8 月北美PCB BB 值为0.98，较7 月的0.98 环比持平。原材料方面，8 月无衬背精炼铜箔(厚≤0.15mm)出口平均单价为11.27 美元/千克(YoY -12.0%, MoM -11.3%)；9 月环氧树脂平均价格17828.57 元/吨(YoY -42.2%, MoM 5.1%)；9 月末电子玻纤布价格为3.6 元/米，较8 月末的4.0-4.1 元/米环比继续下降。

月度业绩跟踪：8 月台股连接器、组装板块维持较高景气度。台股：8 月台股LED 厂商营收65.63 亿新台币(YoY: -26.8%, MoM: -2.4%)；台股面板厂商营收313.03 亿新台币(YoY: -51.2%, MoM: -5.7%)；台股PCB 制造厂商营收806.75 亿新台币(YoY: 6.8%, MoM: 5.7%)；台股被动元件厂商营收213.50亿新台币(YoY: -17.2%, MoM: -4.1%)；台股连接器厂商营收150.25 亿新台币(YoY: 13.9%, MoM: 4.0%)；台股光学厂商营收89.37 亿新台币(YoY: 9.5%,MoM: 15.0%)；台股电池厂商营收111.05 亿新台币(YoY: 0.2%, MoM: 1.7%)；台股组装厂商营收9069.07 亿新台币(YoY: 14.6%, MoM: -3.2%)。

港股：8 月舜宇光学科技手机镜头出货量9257.4 万件(YoY: -26.2%, MoM:

3.9%)，摄像模块出货量3871.7 万件(YoY: -30.0%, MoM: 5.2%)；8 月丘钛科技摄像头模块出货量3520.0 万件(YoY: -13.6%, MoM: -6.7%)，指纹识别模块出货量898.1 万件(YoY: -3.7%, MoM: 32.7%)。

A 股：8 月鹏鼎控股营收35.15 亿元(YoY: 11.2%, MoM: 27.8%)，1-8 月合计营收204.56 亿元(YoY: 16.0%)；8 月环旭电子营收70.82 亿元(YoY: 51.6%,MoM: 25.5%)，1-8 月合计营收416.66 亿元(YoY: 33.7%)。

重点推荐组合

1)用户群体消费力下行风险较小、受益于华为高端机用户换机的苹果产业链，包括立讯精密、东山精密、福立旺、歌尔股份、闻泰科技、鹏鼎控股等；2)积极响应新能源趋势的博敏电子、东山精密、闻泰科技、光弘科技等；3)下半年折叠屏新机频繁发布催化下的精研科技、福蓉科技、鼎龙股份等；4)受益于元宇宙及VR/AR 快速发展的歌尔股份、三利谱、鸿利智汇等。

5)紧抓海外智能交互平板发展机遇，受益于LCD 跌价的康冠科技、视源股份。

风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧。