核心观点：

公司发布2023 年中报告，Q2 业绩呈现良好发展态势。2023 上半年公司实现营收3.4 亿元，同比-25.30%；实现归母净利润0.78 亿元，同比-16.45%。单季度看，23Q2 实现营收1.78 亿元，同比-16.32%，环比+10.52%；单季度实现归母净利润0.50 亿元，同比-6.93%，环比+78.77%。

产销符合预期，原料价格下降增厚毛利。 根据经营数据公告，2023H1公司主要功能湿电子化学品生产量和销售量分别为3.80 万吨和3.66 万吨， 同比-16.09%和-13.83%；销售价格为8.86 元/公斤，同比-13.65%。

公司2023Q2 毛利率为38.21%，环比提升约6.00pct，主要受益原材料价格下降，根据百创盈孚数据，23Q2 碳酸二甲酯均价约为4669.27 元/吨，环比下降2.34%，公司盈利显著回升。

继续夯实市场基础，不断优化产品结构。光刻胶用剥离液产品在国内数家品牌龙头工厂进行导入测试和验证，成功获得云谷(固安)科技有限公司和天马微电子科技有限公司量供订单；半导体用显影液和稀释液已在成都奕成集成电路有限公司（原成都奕斯伟系统集成电路有限公司）稳定量供，并在国内外下游半导体客户端进一步拓宽市场。

在建产能逐步投产，推动产品跃阶升级。1.6 万吨超高纯 TMAH 显影液项目于2023 年 4 月底正式投产，生产装置运行稳定，产品品质可控。四川格林达 100kt/a 电子材料项目（一期）完成了工程建设和设备的安装调试，后续公司将按照产品生产工艺及生产流程分阶段安排试生产工作。

盈利预测与投资建议。预计23-24 年公司EPS 分别为1.02/1.46 元/股，参考可比公司估值，给予23 年业绩30 倍PE 估值，对应合理价值30.66元/股，给予“买入”评级。

风险提示。募投项目不及预期；原材料价格增长；客户集中风险。