核心观点：

主动管理型公募基金重仓持股对化工板块持仓23Q2 环比下降。

2023Q2，化工行业（剔除两桶油）整体配置比例为3.62%，超配比例为-1.77%，配置比例较23Q1 下降1.62pct，超配比例相较23Q1 下降1.23pct。分行业看，石油石化（剔除两桶油）行业配置比例为0.51%、超配比例为-1.02%，环比分别-0.56pct、-0.46pct；基础化工行业配置比例为3.11%、超配比例为-0.75%，环比分别-1.06pct、-0.76pct。油气价格保持高位震荡，上游油气行业盈利中枢上行，两桶油配置比例环比提升。23Q2 两桶油配置比例为0.37%、超配比例为-1.88%，环比分别+0.31pct、-0.11pct。

子行业配置比例环比均下行、轮胎、油气仓储与销售板块处于超配状态。

由于油气价格持续高位震荡，油气仓储与销售开支增加，轮胎板块受益于国内汽车消费政策以及东南亚轮胎出口复苏，油气仓储与销售、轮胎板块均处于超配状态。2023Q2，轮胎、油气仓储与销售板块配置比例分别为0.41%、0.38%，环比分别-0.01pct、-0.24pct；超配比例分别为0.27%、0.0045%，环比分别-0.02pct、-0.22pct。

核心资产仍为配置主线，估值低位的价值型龙头持仓环比增幅较大。从个股基金配置来看，2023Q2 重仓持股市值排名前十的化工企业分别为万华化学（163.06 亿元）、华鲁恒升（99.78 亿元）、赛轮轮胎（80.10亿元）、中国石油（54.07 亿元）、国瓷材料（35.94 亿元）、远兴能源（34.48 亿元）、雅克科技（32.09 亿元）、扬农化工（27.91 亿元）、荣盛石化（27.54 亿元）、蓝晓科技（24.87 亿元）。

建议关注：（1）高股息率的油气资产：油价高位/盈利中枢上移（中国石油、中国海油等）；（2）新赛道方向：合成生物学（华恒生物等）、锂电（泰和新材等）、风电（中复神鹰、濮阳惠成等）、半导体材料（万润股份、格林达等）、添加剂（瑞丰新材等）。（3）周期：资本开支龙头（万华化学、华鲁恒升、合盛硅业（有色组联合覆盖）、宝丰能源（煤炭组联合覆盖）、远兴能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、扬农化工、润丰股份等）；供给改善：氟化工（巨化股份、永和股份等）；需求复苏（赛轮轮胎、森麒麟、华峰化学、桐昆股份、新凤鸣等）。

风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。