核心观点：

主动管理型公募基金重仓持股中化工板块持仓占比环比下降。2023Q1，化工行业整体配置比例为5.40%，超配比例为-0.40%，配置比例较22Q4下降0.15pct，超配比例相较22Q4 下降0.07pct。分行业看，油气价格保持高位震荡，上游油气行业盈利中枢上行，石油石化（剔除两桶油）配置比例环比提升，两桶油超配比例维持高位。23Q1，石油石化（剔除两桶油）行业配置比例为1.07%、超配比例为-0.56%，环比分别+0.08pct、+0.04pct；两桶油配置比例为0.16%、超配比例为0.14%，环比分别-0.02pct、-0.02pct；基础化工行业配置比例为4.18%、超配比例为0.02%，环比分别-0.20pct、-0.09pct。

油气仓储与销售、轮胎板块配置比例、超配比例环比提升，且均处于超配状态。由于油气价格持续高位震荡，油气仓储与销售开支增加，轮胎板块受益于国内汽车消费政策以及东南亚轮胎出口复苏，油气仓储与销售、轮胎板块均处于超配状态。2023Q1，油气仓储与销售、轮胎配置比例分别为0.31%、0.42%，环比分别+0.06pct、+0.04pct；超配比例分别为0.23%、0.29%，环比分别+0.07pct、+0.04pct。

核心资产仍为配置主线，估值低位的价值型龙头持仓环比增幅较大。从个股基金配置来看，2023Q1 重仓持股市值环比增幅排名前十的化工企业分别为万华化学（+20.13 亿元）、广汇能源（+14.52 亿元）、蓝晓科技（+13.59 亿元）、赛轮轮胎（+12.83 亿元）、新奥股份（+11.68 亿元）、荣盛石化（+9.39 亿元）、远兴能源（+8.25 亿元）、巨化股份（+7.27 亿元）、东材科技（+6.59 亿元）、宝丰能源（+16.84 亿元）。

建议关注：新赛道方向：（1）生物基材料：合成生物学（华恒生物等）；（2）新能源材料：储能（川恒股份、振华股份等）、光伏（海利得等）、锂电（泰和新材等）、风电（中复神鹰、濮阳惠成等）；（3）进口替代：

半导体材料（格林达、华特气体等），添加剂（瑞丰新材等）。新周期方向：（1）资本开支周期：龙头（万华化学、华鲁恒升、合盛硅业（有色组联合覆盖）、宝丰能源（煤炭组联合覆盖）、远兴能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等）、农药（扬农化工、润丰股份、广信股份、海利尔、百傲化学、贝斯美等）；（2）供给改善：氟化工（巨化股份、永和股份等）、磷化工（云天化、兴发集团等）；（3）需求复苏：轮胎（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等）；化纤（聚合顺、华峰化学、桐昆股份、新凤鸣等）；地产（聚氨酯、钛白粉、纯碱、PVC 等）；电子材料（万润股份、瑞联新材等）。

风险提示：重仓持股无法完整反映基金的持仓信息；原材料价格大幅波动；下游需求复苏不及预期等。