化工行业1 月投资观点：2022 年12 月国际油价整体先抑后扬，布伦特原油期货较11 月上涨0.5 美元/桶收于85.9 美元/桶。月初因为OPEC+维持产量政策，并未加大减产，加之市场担忧需求疲软问题，导致油价下跌触及70美元/桶价格；本月下旬美国天气变冷的预测提振了能源需求的前景，加之中国能源需求预期向好IEA 与OPEC 均预期2023 年全球能源需求将会增长，带动欧美原油期货持续上涨。近期因经济增长乏力拖累原油需求，但OPEC方面加大减产力度，我们认为近期国际原油价格将在70-80 美元/桶之间震荡。近期我们重点看好萤石-氟化工、芳纶、纯碱、光伏胶膜材料等投资方向。作为战略性资源的萤石价格近期持续上行，未来行业供需关系进一步改善，产品价格有望中期重估上行，重点推荐【金石资源】、【永和股份】。

供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，关注氟化工龙头企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛；此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。纯碱近期出口量大幅增长，下游需求有所回暖，期现货价格上行，重点推荐【远兴能源】。受益于光伏需求拉动，EVA 价格触底反弹，有望在一季度持续上涨，同时未来有望成为2-3 年的光伏上游辅材瓶颈，重点推荐【东方盛虹】、【联泓新科】和【荣盛石化】。同时，我们建议重点关注确定性较强的高成长公司，如三孚股份（光伏级三氯氢硅、电子级三氯氢硅等）、兴发集团（精细磷化工）、金禾实业（三氯蔗糖）、广汇能源（煤炭及天然气）、同益中（超高分子量聚乙烯纤维）、百龙创园（阿洛酮糖）、森麒麟（轮胎）等个股。

本月投资组合：

【永和股份】布局氯化物整合上下游资源，加快产品结构升级；【格林达】TMAH 显影液龙头产能释放，国产替代空间广阔；【泰和新材】氨纶底部回暖芳纶稳增长，聚焦高性能纤维主业【东方盛虹】光伏EVA 龙头标的，大炼化打开成长空间；【联泓新科】布局烯烃新材料，EVA 迎来光伏产业需求爆发；【同益中】防弹需求推动行业高景气，纤维龙头全产业链拓展。

风险提示：原油价格大幅波动；海外疫情恢复不及预期；需求不及预期等。