核心观点：

新赛道：实现从0 到1 的突破，开启1 到N 的征途。战略性新兴产业是引导未来经济社会发展的重要力量，加快培育和发展一批“新赛道”

具有重要战略意义。近年来基础科学实现关键突破创造了一系列新原料、新工艺、新材料，“专精特新”、“双碳”等新政下催生了一批新需求，新兴产业在供需两端共振下欣欣向荣。展望2023 年，新赛道机遇和挑战并存。在生物基材料、新能源材料等领域，优秀的企业在合成生物学、储能材料、锂电材料领域有望实现0 到1 的突破， 还有不少企业则在国产替代较为紧迫的半导体材料、润滑油添加剂、催化剂等领域不断提高自身市占率，开启1 到N 的征程。

新周期：曙光初现，行业底部孕育新机遇。化工行业大部分产品2022H2价差已回落至历史底部，化工上市公司2022Q3 单季度盈利压力显现。

展望2023 年，证监会支持房企股权融资，信贷、债券、股权三个融资渠道合力推动房地产融资，地产作为化工下游最重要领域之一，市场重拾信心。同时，国务院联防联控工作组公布进一步优化防控工作措施，部分化工品有望跟随下游消费复苏迎接需求拐点。放眼海外，以美国为代表的经济体控制高通胀取得阶段性成果，欧洲制造业能源问题未获实质解决，出口链化工品存改善机会。需求边际改善、供给存在不确定性，新一轮周期在底部孕育，主线包括：以万华化学、华鲁恒升、扬农化工、宝丰能源（煤炭组联合覆盖）、合盛硅业（有色组联合覆盖）、龙佰集团、民营炼化为代表龙头企业周期底部逆势扩张，处于新一轮资本开支周期；供给改善的氟化工、磷化工；需求改善的消费、地产链化工品。

建议关注：新赛道方向：（1）生物基材料：合成生物学（华恒生物等）；（2）新能源材料：储能（川恒股份、振华股份等）、光伏（海利得等）、锂电（泰和新材等）、风电（中复神鹰、濮阳惠成等）；（3）进口替代：

半导体材料（格林达、华特气体等），添加剂（瑞丰新材等）。新周期方向：（1）资本开支周期：龙头（万华化学、华鲁恒升、合盛硅业（有色组联合覆盖）、宝丰能源（煤炭组联合覆盖）、龙佰集团、远兴能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等）、农药（扬农化工、润丰股份、广信股份、海利尔、百傲化学、贝斯美等）、磷化工（云天化、兴发集团等）；（2）供给改善：氟化工（巨化股份、永和股份等）；（3）需求复苏：轮胎（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等）；化纤（聚合顺、华峰化学、桐昆股份、新凤鸣等）；地产（硅宝科技等）；电子材料（万润股份、瑞联新材等）。

风险提示。宏观经济下行；大宗原材料价格剧烈波动；行业政策波动风险；公司盈利不及预期；重大安全、环保事故；新项目进展不及预期等。