核心观点：

营收和利润增速：22Q3 行业整体净利润同比减少41.93%，增速环比Q2的6.37%下降48.3pct。从基础化工行业整体来看，据Wind 数据，收入增速：22Q3 同比增长13.63%，子行业增速环比有所分化；利润增速：

22Q3 同比减少41.93%。基础化工行业22Q3 实现净利润合计432.42亿元，环比22Q2 的912.93 亿元减少480.51 亿元。以农药、添加剂为代表的精细化工，以碳纤维代表的新材料表现亮眼。

22Q3 行业盈利能力环比、同比下降，费用率同比下降。从基础化工行业整体来看，据Wind 数据，毛利率：22Q3 行业整体毛利率为14.39%，环比-4.94pct，同比-7.93pct，钾肥、碳纤维等板块同比提升；加权ROE：

22Q3 行业单季度加权ROE 为2.07%，环比-2.78pct，同比-2.51pct；期间费用率：22Q3 行业期间费用率为4.93%，同比21Q3 下降1.02pct。

22Q3 资产负债率环比上升、存货环比下降，营运资本水平环比提升。从基础化工行业整体来看，据Wind 数据，资产负债率：22Q3 行业整体环比微增但处于低位；营运资本/流动资产：22Q3 环比基本维持稳定；应付账款/流动负债：22Q3 占比同比上升，多数子行业同比上升；应收账款/流动资产：22Q3 同比下降，子行业同比涨跌各半；存货/流动资产比：

22Q3 环比下降、同比上升，多数子行业存货占比同比上升。

22Q3 投资现金流占比环比提升，在建工程增速仍处高位。从基础化工行业整体来看，据Wind 数据，投资活动现金流净额：22Q3 占营收比重环比上升，半数子行业同比上升；在建工程：22Q3 整体占非流动资产比重环比略降，多数子行业同比增长；资本开支：22Q3 占营收比例环比+1.6pct 至11.92%，处于2016 年以来的高位。

22Q3 研发费用快速增长，研发费用率环比提升。据Wind 数据，研发费用：22Q3 同比+14.61%；研发费用率：22Q3 环比+0.32pct 至3.31%。

投资建议：（1）技术进步创造的新赛道，建议关注：合成生物学（华恒生物、凯赛生物等），储能材料（振华股份等），风电材料（濮阳惠成等），光伏材料（合盛硅业（与有色组联合覆盖）、远兴能源、东方盛虹等），锂电材料（川恒股份等）；（2）进口替代空间巨大的新材料，建议关注：半导体材料（雅克科技、华特气体、格林达等），催化材料（中触媒等），添加剂（瑞丰新材等），OLED 材料（万润股份等）；（3）具备安全边际的行业和龙头，建议关注：龙头白马（万华化学、华鲁恒升、新和成、卫星化学、荣盛石化、恒力石化等），农药（扬农化工、润丰股份、广信股份、海利尔、百傲化学等），轮胎（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等），化纤（聚合顺、华峰化学、桐昆股份、新凤鸣等）。

风险提示：宏观经济下行；大宗原材料价格波动；行业政策波动风险；公司盈利不及预期；重大安全、环保事故；新项目进展不及预期。