核心观点：

合成生物学颠覆传统，有望催生万亿增量市场。与传统发酵使用特定的菌种或酶技术相比，合成生物学利用基因组测序、生物工程、化学合成和计算机模拟等技术进行生命设计与合成再造，技术颠覆传统。MIT出版的《Technology Review》早在2004 年将合成生物学选为将改变世界的十大技术之一。据McKinsey 数据，原则上全球60%的产品可以采用生物法进行生产，到2030-2040 年合成生物学每年可以产生约2~4 万亿美元的直接经济影响。

合成生物学集多重优势于一体，创造价值。低成本：生物合成设备相较化工投资额低，可柔性生产，轻资产优势显著；微生物体内代谢过程中的酶作为高效催化剂能大幅降低反应能耗，高选择性可提高目标产物收率，最大化利用原料进而降低生产成本。可持续：合成生物学原料端采用可再生生物质，生产过程为生物循环系统，生物合成产品具备环境相容性。低碳：合成生物技术可高效利用生物质资源，在化工领域，多种生物基大宗化工品减排二氧化碳超60%。

合成生物学进入发展黄金期，多应用领域蓬勃发展。政策端： 全球“碳达峰碳中和”大战略下，各政府政策频出以推动产业快速发展，国家发展改革委2022 年5 月印发的《“十四五”生物经济发展规划》提出做大做强生物经济；技术端：合成生物学广泛使用的基因测序、编辑等科学技术全面进步，行业发展逐渐由科研探索驱动开始转为工程能力驱动；资金端：资本看好、投融资旺盛，2021 年合成生物学融资金额创2017 年以来新高。多方助力下，合成生物学产业化进程加速，在生物基新材料、生物农药、生物燃料、食品以及医药等多个领域蓬勃发展。

技术+工程放大+商业化推广，多壁垒铸高行业长期护城河。完整合成生物学产业链主要包括上游菌种开发、中游发酵生产以及下游商业推广，行业壁垒高。上游：工业菌种创制壁垒；工业菌种创制涉及设计-构造-检验循环-筛选等多个环节，对研发设备、人才等要求极高。中游：

工程放大壁垒；生物技术实现低成本、高规模放大需要长时间的理论与实践互证，具备较高经验壁垒和人才壁垒。下游：商业化推广壁垒；合成生物学产品开发周期5 年以上，新产品需要有足够的下游客户和长期需求确定性，同时充足优质的客户资源更有助于打通产品销售渠道。

建议关注：合成生物学管线广泛丰富的华恒生物，生物基尼龙领跑的凯赛生物，医药产品布局领先的弈柯莱、华东医药，发酵能力领先的新和成、嘉必优、梅花生物、星湖科技等。

风险提示：政策执行力度不及预期；技术突破情况不及预期；下游需求推广不及预期等。