营收和利润增速：22Q2 行业整体净利润同比增长6.37%，增速环比Q1的27.65%下降21.28pct。从基础化工行业整体来看，根据Wind 数据，收入增速：22Q2 同比增长29.85%，子行业增速环比有所分化；利润增速：22Q2 同比增长6.37%，多数子行业增速较Q1 下降。基础化工行业22Q2 实现净利润合计912.93 亿元，环比22Q1 的804.07 亿元增加108.86 亿元。

22Q2 行业毛利率环比、同比下降，ROE 持续提升且处于高位，费用率环比、同比下降。从基础化工行业整体来看，根据Wind 数据，毛利率：

22Q2 行业整体毛利率为19.33%，环比-1.37pct，同比-3.70pct，纯碱、农药等板块同比提升；ROE：22Q2 基础化工行业单季度ROE 为4.85%，环比+0.41pct，同比-0.76pct，近半数子行业单季度ROE 同比提升；期间费用率：22Q2 行业期间费用率为4.26%，环比22Q1 下降0.84pct。

22Q2 资产负债率、存货上升，营运资本水平环比提升。从基础化工行业整体来看，根据Wind 数据，资产负债率：22Q2 行业整体环比微增但处于低位；营运资本/流动资产：22Q2 环比基本维持稳定；应付账款/流动负债：22Q2 占比同比、环比均上升，半数子行业同比上升；应收账款/流动资产：22Q2 占比环比上升，子行业同比涨跌各半；存货/流动资产比：22Q2 环比上升，多数子行业存货占比同比上升。

22Q2 投资现金流占比、在建工程占比环比略降，资本开支水平处相对高位。从基础化工行业整体来看，根据Wind 数据，投资活动现金流：

22Q2 占营收比重环比下降，半数子行业同比上升；在建工程：22Q2 整体占非流动资产比重环比略降，多数子行业同比增长；资本开支：22Q2占营收比例环比-0.98pct 至10.32%，处于2016 年以来的高位。

22Q2 研发费用快速增长，研发费用率环比提升。从基础化工行业整体来看，根据Wind 数据，研发费用：22Q2 同比+21.50%；研发费用率：

22Q2 环比+0.03pct 至1.99%；研发人员占比：由2016 年的6.52%持续提升至2021 年的11.51%；人均薪酬：由2016 年的8.60 万元/年提升至2021 年的14.25 万元/年。

投资建议：（1）自上而下聚焦需求迅速增长的新能源材料，相关标的：

振华股份、合盛硅业、联泓新科、东方盛虹等；（2）自下而上聚焦新赛道，相关标的：华恒生物等；（3）上下结合聚焦安全边际高的龙头，相关标的：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、卫星化学、联化科技、润丰股份等。

风险提示：宏观经济下行；大宗原材料价格波动；行业政策波动风险；公司盈利不及预期；重大安全、环保事故；新项目进展不及预期。