核心观点：

2022 上半年全球油气价格大幅上行，海外主要经济体通胀压力显现，二季度的疫情因素也短期压制或推迟化工下游消费，化工行业整体盈利受到挤压。展望2022 年下半年，以光伏、锂电为代表的新能源行业需求环比/同比有望迎来快速增长，汽车、纺服等可选消费品有望复苏，较海外有成本优势的产品出口有望提速，拉动我国相关化工品需求。我们建议自上而下聚焦需求迅速增长的新能源材料，自下而上聚焦新经济与个股强阿尔法，同时重视资源品和安全边际高的龙头。

自上而下聚焦需求迅速放量的新能源材料。全球范围内原油等基础能源品价格大幅上涨，传统能源价格高位加速新能源渗透。2022 年1-5月新能源汽车累计销量200.3 万辆，同比+105.2%；光伏累计新增装机23.7GW，同比增长139.3%，季度环比数据有望持续上行。产业链相关标的包括：光伏材料（合盛硅业、远兴能源、新安股份、三孚股份、联泓新科、荣盛石化与东方盛虹等）,锂电材料（川恒股份、川发龙蟒、东岳集团、黑猫股份、凯盛新材等），风电材料（晨化股份、阿科力、康达新材等）。

自上而下聚焦资源品。持续关注油气、粮食等，产业链相关标的包括：

油气煤资源品（中国海油、广汇能源等）；生物柴油（卓越新能等）；农药（扬农化工、润丰股份、利尔化学、江山股份、广信股份、联化科技等）；钾肥（亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份等）；磷肥及磷矿（云天化等）；硫磺及硫铁矿（粤桂股份等）等领域。

自下而上聚焦强阿尔法的新经济与小市值行业龙头。核心工艺技术的突破催生一批新经济，如合成生物学、半导体材料，此外应自下而上寻找具备成本优势、产品升级以及产能扩张等强α的投资机会。产业链相关标的包括：合成生物学（华恒生物、凯赛生物、新和成等）；半导体材料（雅克科技、彤程新材、华特气体、格林达、鼎龙股份、昊华科技等）；小市值行业龙头（中触媒、振华股份、永冠新材、聚合顺等）。

上下结合重视安全边际高的强阿尔法龙头和子行业。短期超跌的优质龙头标的当前位置具备较强投资价值，且化工品龙头公司正跨入新材料的蓝海打开长期成长空间。相关标的包括：龙头白马（万华化学、华鲁恒升、卫星化学以及荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等民营大炼化）；汽车产业链中的轮胎（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等），尾气催化（万润股份、奥福环保、龙蟠科技、国瓷材料等）；化纤产业链中的涤纶长丝（新凤鸣，桐昆股份等），粘胶短纤（三友化工等），氨纶（华峰化学、泰和新材等），尼龙（中国化学（建筑组覆盖）等）。

风险提示。化工行业需求萎缩的风险；大宗原材料价格剧烈波动等。