核心观点：

数据口径：主动管理型公募基金的前十大重仓股数据以及陆股通持股数据。原始数据来源为Wind 统计数据。

主动管理型公募基金重仓持股中化工板块持仓占比环比止跌回升。

2022Q1，化工行业整体配置比例为5.27%，超配比例为-0.39%，配置比例和超配比例相较21Q4 分别上升1.07pct、1.29pct。分行业看，石油石化行业配置比例为0.96%、超配比例为-0.18%，基础化工行业配置比例为4.31%、超配比例为-0.21%。

农业化工、精细化工及新材料持仓占比环比显著提升，轮胎板块超配比例维持高位。2022Q1，农业化工、精细化工及新材料、油气开采及炼制、油气仓储与销售板块配置比例环比分别+0.55pct、+0.28pct、+0.09pct、+0.16pct。全球通胀压力上升，能源价格高位运行，油气行业盈利大幅上行；强劲的农产品价格催化上游农资进入景气周期，叠加俄罗斯、白俄罗斯化肥受到制裁，国际化肥、农药价格大幅上涨，农化板块受到基金重视；国内化工行业进入高质量发展阶段，精细化工及新材料相关企业迎发展机遇，超配比例由21Q4 的-0.35%触底回升至0.03%。2022Q1轮胎板块超配比例环比上升0.03pct，处历史高位；Q1 轮胎上游材料回落叠加海运费边际改善，东南亚出口复苏，轮胎企业盈利有望持续修复。

油气服务、综合化工、化学原料及制品、化学纤维板块配置比例环比基本持平，配置比例处于低位。油气服务、综合化工、化学原料及制品、化学纤维板块在油价高位下，配置比例环比基本持平，配置比例分别为0.01%、0.03%、1.16%、0.20%，环比变动均在0.01pct 之内，超配比例分别为-0.20%、-0.09%、0.76%、-0.05%，均处低位。

核心资产仍为配置主线，通胀背景下偏上游行业的个股环比持仓增幅较大。从个股基金配置来看，2022Q1 持股市值增幅排名前十的化工企业分别为华鲁恒升（+46.24 亿元）、远兴能源（+32.29 亿元）、广汇能源（+30.97 亿元）、新和成（+19.38 亿元）、梅花生物（+16.40 亿元）、鲁西化工（+13.65 亿元）、中国石油（+9.80 亿元）、黑猫股份（+9.33 亿元）、中简科技（+8.08 亿元）、飞凯材料（+7.62 亿元）。

投资建议：我们建议关注：（1）受益通胀的上游资源品，包括油气煤、农资、纯碱等相关标的。（2）短期超跌的优质子行业龙头。相关标的包括：油气煤资源品（中国海油等）；钾肥（亚钾国际等）；磷肥（云天化等）；农药（扬农化工等）；纯碱（远兴能源等）；超跌方向（万华化学、华鲁恒升、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、赛轮轮胎、华恒生物等）。

风险提示：重仓持股无法完整反映基金的持仓信息；疫情影响超预期；原材料价格大幅波动。