公司近期公布了2017 年半年度报告，上半年实现营业收入9.75 亿元，同比减少37.56%；实现归母净利润0.81 亿元，同比减少28.34%。点评如下。

营业收入有所下滑，毛利率稳定成本管控见成效公司17 年上半年实现营业收入9.75 亿元，同比下降37.56%，主要原因是合同额较大的厦门联芯项目于2016 年一季度进入施工密集期，确认了较多的收入使得基数较高。公司二季度营收较一季度大为改善，二季度营收同比增速从一季度的-47.64%上升至-16.25%。公司尚有未完工项目45 个，总金额15.25 亿元。随着下半年上游洁净室设计能力的提升和相关规范的完善，落地速度有望加快。在高度市场化的洁净室领域，公司通过SAP ERP系统等内部管理措施对设备、材料、人工及其他成本进行预估从而对成本端进行精细化管理。在剔除“营改增”的影响后，上半年公司整体毛利率13.95%，较2016 年的13.55%有小幅增长，表明公司在成本管控上取得了一定的成效。

费用率小幅下降，净利率有所提升

公司17 年上半年期间费用率为2.95%，较2016 年下降0.25 个百分点。其中，销售费率同比上升0.05 个百分点；管理费用率增加了1.50 个百分点，主要是工资及中介机构服务费增加；财务费用率同比下降0.3 个百分点，是因为公司新股上市募集大量资金产生了利息收入。随着期间费用率下降，公司经营效率提高明显，上半年实现归母净利润0.81 亿元，同比减少28.34%，降幅小于营收的下降幅度；净利率从2016 年的7.93%提升0.38个百分点至8.31%。

持续加强研发投入，技术领先未来可期

公司主要专注于电子行业中IC 半导体、光电等领域高科技厂房的洁净室工程项目，属于洁净室工程行业较高端领域，具有洁净等级高、投资规模大、建筑面积大、系统集成复杂、工程品质要求高等特点，对洁净室工程行业内企业的技术水平提出了较高要求。借着上市的东风，公司持续加大科研投入，进一步夯实技术实力。上半年公司研发支出2348 万元，同比增长28.61%。通过自有研发公司逐步形成了国内领先的空气分子污染（AMC）控制技术，并取得实际应用成果，技术优势明显，有望在激烈的市场竞争中，取得更大的市场份额。

投资建议：公司成本管控严格，毛利率有所提升；期间费用率下降，经营效率提升；持续加大科研支出，占领技术制高点。预计2017~2019 年EPS为0.90、1.03、1.13 元/股，对应PE 为22、19、17 倍，首次给予“增持”评级。

风险提示：投资增速持续下滑；行业需求不及预期