核心逻辑：亚翔集成有望凭借技术优势成为CR4.0 时代领跑者，抢占芯、屏增量市场。首次覆盖给予“推荐”评级。

技术出众，CR4.0 时代亚翔抢占“芯”“屏”高端市场。在目前国内高端芯片向20 纳米甚至14 纳米发展、AMOLED 等高端面板需求旺盛的驱使下，国内洁净厂房（CR）进入了4.0 时代，其主要特征是空气污染分子（AMC）对产品良率造成较大影响，新增对AMC 控制要求。公司通过自有研发逐步形成了国内领先的空气分子污染（AMC）控制技术，并取得实际应用成果，技术优势明显。根据中国电子学会预测，到2020 年全国洁净室工程市场总规模达到1412 亿元，年复合增速为13%，我们看好公司乘CR4.0 东风抢占“芯”“屏”高端市场，实现高速成长。此外，公司台资背景使得公司有望在包括台积电、夏普等台资企业竞标中夺得先机，拿到订单。

上市补流扩充运营能力，产业延伸补足公司短板。公司近两年受制于营运资金不足，业务量几近饱和，通过上市募集资金扩充公司营运资本，增加了工程承接能力。公司未来还有望通过上市平台，产业链上下延伸，补足短板，全面发展。

股价催化剂：研发新进展、新订单落地、产业链上下延伸整合；

首次覆盖给予“推荐”评级：市场对公司后续订单获取能力存在较大质疑，我们认为在CR4.0 时代，公司有望凭借良好技术能力获得芯、屏增量订单，实现快速增长。预计公司17-18 年净利润分别为1.87/2.15 亿元，对应为EPS0.88/1.01 元，首次覆盖给予““推荐”评级。

风险提示：新订单落地放缓、两岸投资政策变化。