投资事件：近期，公司发布2024 年半年度报告。2024 年H1，公司实现营业收入28.19 亿元，同比增长7.17%；实现净利润1.89 亿元，同比下降9.75%；扣非归母净利润1.87 亿元，同比下降8.23%。

营收增速提升，业务多元化助力发展。2024 年H1，公司实现营业收入28.19 亿元，同比增长7.17%。1）分业务来看，公司系统集成业务实现收入6.40 亿元，较去年同期增长53.80%；受保险IT 收入下滑影响，软件类业务实现收入21.71 亿元，同比下降1.63%。2）从行业应用领域来看，公司在金融IT 领域实现收入17.28 亿元，同比增长0.30%，其中公司保险IT 领域实现收入13.78 亿元，同比下降8.79%，主要原因系受下游部分保险客户削减IT 预算、部分项目验收延迟等因素影响。在非保险金融IT 领域，公司在银行信创、国有大银行客户技术服务等领域取得新进展，实现收入3.50 亿元，同比增长65.09%。公司在政务IT 领域以及医疗卫生IT 领域表现亮眼，政务IT 实现收入4.09 亿元，同比增长24.74%；在医疗卫生 IT 领域实现收入1.87 亿元，同比增长58.94%。在教科文及其他领域实现收入4.88 亿元，同比增长7.11%。公司将致力于探索客户在 IFRS17 系统改造、大数据及人工智能应用等领域的潜在需求，为后续保险IT 业务的新发展奠定基础。

毛利率下滑，现金流进一步改善。2024H1，公司主营业务毛利率为29.10%，较去年同期下降4.23%，主要由于系统集成业务收入占比提升较大。受项目验收进展放缓、客户IT 需求调整导致项目毛利率下降等因素影响，公司软件类业务毛利率为34.31%，同比下降2.93%。公司现金流持续改善，2024 年H1 公司销售商品、提供劳务收到现金24.87 亿元，同比增长17.97%，经营活动产生的现金流量净额-8.87 亿元，较去年同期增加2.33 亿元。

坚持技术创新，重点研发AIGC 垂直应用。2024 年H1 公司研发支出4.49 亿元，占当期营业收入的15.93%。公司持续将AIGC 垂直应用作为重点研发方向，作为“小而精”MaaS 系统的主要践行者，公司正不断完善行业应用领域垂直 MaaS 平台的研发与创新。

投资建议：预测公司2024-2026 年营收分别为68.58/73.43/80.27 亿元，归母净利润分别为7.20/8.32/9.87 亿元，对应PE 分别为18/15/13 倍，维持“买入”评级。

风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。