投资要点

中科软多年稳居保险IT 龙头地位

中科软作为保险 IT 龙头，客户覆盖度高，行业地位稳固。公司十多年来稳居中国保险IT 解决方案市场第一，据赛迪顾问数据显示，2021 年中科软保险IT 市场占有率达40.11%；2022 年中科软净利润6.39 亿，增速达10.58%，近16 年年复合增长率达24%，展现出极强韧性；利润结构持续优化，2022 年中科软软件开发及服务收入50.97 亿元，毛利率达35%，收入规模在国内软件公司排名前列；公司覆盖 98%的保险机构客户，凭借“相似复用”理念，加强行业核心应用软件参考模型及产品线研发及建设，不断提升组织、开发效率，提升毛利率，同时积极响应客户信息化需求，使得客户粘性不断增强。作为最早开发保险IT 并拥有完善产品矩阵的企业，中科软有望在数据要素与AI 赋能趋势浪潮中独占鳌头。

“保险+”战略深入布局，IT 建设覆盖金融、医疗、政务、科教文等领域公司凭借保险领域开发经验和工程能力，依托良好股东背景，长期具备丰富且优质的客户资源，通过“保险+”战略将业务拓展至大健康、大交通、大消费等领域，打开增量客户群体和服务需求空间，通过综合用户资源帮助保险客户与其他行业联动，拓展“保险+”业务。2022 年公司因实施“保险+” 战略带来的直接业务收入8344.05 万元， 同比增长 31.52%。

把握数据要素化，构建高一体化、高联动性软件服务平台面对数据要素化的政策背景与保险IT 需求多元化、竞争日益激烈的状况，中科软携手龙头互联网厂商出台云服务解决方案，以数据治理应对“保险产品重塑”、“运营模式重塑”、“商业模式重塑”的三重挑战，进一步推动保险IT 技术的成熟与完善，使其朝着构建高一体化、高联动性的软件服务平台迈进。

AI 大模型赋能各业务齐头并进

公司推出云服务解决方案，联合华为打造保险云里程碑以迎合保险科技多元化需求，以数据治理助力“保险产品重塑”、“运营模式重塑”、“商业模式重塑”，通过“保险+”的战略及AI 大模型持续赋能公司各业务实现数据贯通，为公司提供更大的发展前景。

盈利预测与估值

我们预计公司 2023-2025 年实现营业收入分别为75.53/86.75/99.94 亿元，同比增速 12.66%/14.85%/15.20%；2023-2025 年归母净利润分别为 8.17/9.63/10.86 亿元，同比增速 27.90%/17.97%/12.72%，对应 2023 年 P/E 28.32 倍，给予公司2023 年行业平均42 倍PE，首次覆盖予以“买入”评级。

风险提示

保险IT 投入不足，效果不及预期；“保险+”战略及AI 大模型应用不及预期。