信创扛旗，迎接春天

2022 年6 月复工复产以来，计算机行业招投标正逐渐改善，递延项目也在加紧推进，基本面逐渐向好。三季度计算机行业收入增长已环比加速，行业信创、智能汽车、卫星遥感应用等领域公司业绩增长亮眼，目前板块估值仍处于相对低位，配置价值凸显。展望未来，我们认为在内部政策催化和外部环境刺激下，“大信创”浪潮将至，我们测算信创产业潜在空间为数千亿元，蓝海市场可期。目前，国产化软硬件发展提速，生态持续完善，信创产业有望迎来发展良机。

行情回顾：计算机估值仍处于相对低位

截至2022 年11 月8 日，计算机指数较年初下跌20.15%，跑赢沪深300 指数；计算机板块PE-TTM 为50.75，处于历史相对低位。2022Q3 基金对计算机行业的持仓比例为2.69%，环比提升0.28 个百分点。业绩方面，2022Q3 计算机板块收入同比增长1.9%，增速环比Q2 提升，板块整体现金流改善；行业信创、智能汽车、卫星遥感应用等领域公司业绩增长亮眼，其中信创板块三季度明显加速。三季度计算机行业收入增长已环比加速，现金流显著改善，计算机大部分细分赛道仍处于渗透率提升、景气度向上的大趋势中，基本面无需过分悲观，目前板块估值仍处于相对低位，配置价值凸显。

行业趋势：“大信创”浪潮将至，蓝海市场可期（1）信创市场空间广阔。根据国家统计局数据，党政信创+行业信创覆盖人员合计约6500 万。根据采招网数据，信创PC 整机单价约5000 元，信创服务器单价约5 万元，可测算得信创产业潜在空间为数千亿元，如果再考虑相关的行业应用软件，整个市场空间更为乐观。信创蓝海市场可期，在自主可控大背景下，有望打开产业龙头成长天花板。（2）国产化软硬件发展提速，生态持续完善。经过多年产品研发和打磨，基础软硬件作为ICT 产业基础，国产生态日益成熟，CPU、操作系统、数据库等基础件的国产产品已逐步进入可用、好用阶段；应用层的产品已逐步可取代海外同类产品，例如ERP 和工业软件，国产ERP 受益行业信息化浪潮，渗透率持续提升，工业软件领域的部分平台、系统、软件受益智能制造处于加速落地阶段，信创产业迎来发展良机。

投资建议：建议积极把握景气度加速的细分板块（1）信创：政策、资本、产业共振，信创迎加速发展；（2）军工信息化：渗透率快速提升，下游市场高景气；（3）金融信创：三季度明显复苏，行业迎加速发展；（4）信息安全：行业快速增长，重点关注边际变化；（5）电力信创：产业大势所趋，迎来黄金发展期；（6）医疗信创：政策利好发布，医疗信创迎积极变化；（7）汽车智能化：“电动化、智能化、网联化”加速渗透，关注三大投资主线；（8）云计算： 后疫情时代，企业上云仍在加速。

风险提示：上游行业IT 支出不及预期；疫情影响全年业绩；人才流失风险