事件：公司发布公告，2024H1 实现营收23.96 亿元，同比+11.38%，实现归母净利润3.03 亿元，同比+54.49%。

产品结构优化+稼动率提升带动业绩高增：行业整体回暖订单充足，加上产能释放带动业绩成长。公司2024Q2 实现营收13.02 亿元，环比+19.09%，同比+14.65%。叠加产品结构优化、稼动率提升，2024Q2 单季度毛利率24.67%，环比改善4.19 个百分点，同比改善8.33 个百分点。2024Q2 实现归母净利润1.94 亿元，环比+78.78%，同比+60.54%实现快速增长。

继续推进扩产，满足客户需求：为进一步满足客户需求，公司于2020 年筹划了年产300 万平方米线路板新建项目。项目分三期开发，其中项目一期对应产能为100 万平方米，产能稳步爬坡，后续公司将做好项目的运营及成本管控等工作，加快产能的释放；项目二期对应产能为150 万平方米，通过向特定对象发行股票的方式募集资金建设，资金已于2024 年3 月到位，预计2024 年内开始投产；项目三期对应产能为50 万平方米，将按照客户订单需求推进。

在项目整体达产后，公司鹤山本部的产能将提升至700 万平方米。

布局汽车领域，占据优势地位，促进业务延伸。汽车应用的PCB 料号较多，涉及工艺包括高频、高压、高散热等，从而引导PCB 供应商工艺发展多元化，有利于向人工智能/低空飞行/低轨通讯/人形机器人等新兴领域发展。公司凭借在汽车PCB 领域多年的生产和技术积累，已经实现了28 层AI 服务器用线路板/5 阶HDI（包括任意层互连）/6oz 厚铜多层板/多层软板/多层HDI 软硬结合板的批量生产能力，已基本覆盖主流AI 服务器所需PCB 的工艺要求。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入54.34/62.74/72.00 亿元，归母净利润6.96/8.12/9.40 亿元。对应PE 分别为17.84/15.31/13.23 倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险、汇率风险、行业竞争加剧等风险。