核心观点：

需求回顾：面临宏观基础不牢固的外部环境，2023 年机械行业整体呈现内弱外强的特征。内需方面，由于地产及基建投资放缓，叠加制造业下游需求疲软，下游投资积极性不强。专用设备领域新能源行业供需关系走弱，设备企业订单预期向下修正。外需方面，工业资本品外需表现亮眼，而消费品需求表现则疲软。

2024 年展望：在2023 年需求筑底后，2024 年基建地产有望弱复苏，叠加制造业进入微幅补库周期，预计明年整体宏观环境边际改善方向明确。因此，工程机械、通用自动化和工业气体等领域有望迎来修复。

但考虑到宏观环境复苏的节奏仍有不确定性，需求不敏感类资产、新技术及景气度新变化的细分板块仍有较高配置价值。

选股思路：需求复苏的方向确定——重点布局处于底部的通用自动化，工程机械等领域。需求复苏节奏不确定——重点布局经济需求状态不敏感的领域。包括周期向上的资产（如船舶海工矿机），面向未来的资产（如人形机器人产业链），短周期景气度相对变化的板块（如3C 产业链，半导体设备，天然气重卡产业链等）。

投资建议：我们给出2024 年机械行业下半年投资围绕几条核心主线：

（1）等待周期复苏的品种：推荐通用自动化-安徽合力、杭叉集团、国茂股份、汇川技术（和电新组联合覆盖）、光伏设备-捷佳伟创、奥特维等，出口产业链-巨星科技、米奥会展、浙江鼎力等、工程机械-三一重工、徐工机械、恒立液压、风电产业链-三一重能（和电新组联合覆盖）、海力风电（和电新组联合覆盖）等。

（2）周期向上资产：推荐中国船舶（和军工组共同覆盖）、中国动力（和军工组共同覆盖）、亚星锚链、耐普矿机、海油工程、杰瑞股份、迪威尔，建议关注中海油服。

（3）景气度正在反转的资产：3C 产业链推荐华锐精密、华曙高科（和军工组联合覆盖），建议关注铂力特、鼎泰高科等；半导体设备推荐精测电子、长川科技、华峰测控，建议关注光力科技等；天然气重卡产业链推荐富瑞特装，建议关注中自科技、菱电电控。

（4）面向未来的资产：推荐海天精工、华中数控等；半导体设备及零部件-推荐精测电子、长川科技（和电子组联合覆盖）等；复合集流体-推荐东威科技、骄成超声（和电新组联合覆盖）等；人形机器人-推荐绿的谐波，建议关注鸣志电器、步科股份等。

风险提示：基建和地产投资需求减弱；国内和海外宏观经济变化导致机械产品需求大幅波动的风险；细分领域竞争加剧的风险；盈利能力下降的风险；企业创新业务和外延发展具有不确定性。