事件：

2023 年8 月24 日，公司发布2023 年半年度业绩报告。2023 年上半年度公司实现营业收入2.32 亿元，同比下降7.64%；实现归母净利润0.18 亿元，同比下降11.37%；实现扣非归母净利润0.09亿元，同比下降48.74%；实现基本每股收益0.05 元，与上年同期保持一致。

Q2 单季度业绩实现增长，在手订单充足：

受下游需求与验收进度影响，2023 年上半年度公司实现营业收入2.32 亿元，同比下降7.64%。其中Q2 单季度实现收入1.21 亿元，同比下降6.20%，环比增长9.01%。受项目咨询费增加影响，公司管理费用同比增长41.57%；由于非公开发行股票以及借款费用资本化，公司财务费用同比下降268.05%。由于产品毛利率下降以及研发新项目扩展导致研发费用增加，2023 年上半年度公司实现归母净利润0.18 亿元，同比下降11.37%。其中Q2 单季度实现归母净利润0.14 亿元，同比增长133.33%，环比增长250.00%。

截至2023 年7 月末，公司在手订单为7.75 亿元，充足的在手订单将支撑未来公司业绩增长。同时从历史情况看，下半年为公司收入确认旺季，我们预计公司全年业绩有望回升。

Q2 盈利能力大幅回升，持续加强研发投入：

2023 年上半年，公司实现毛利率31.89%，同比增长1.87pct，其中Q2 单季度实现毛利率39.67%，环比Q1 大幅提升15.91pct；实现净利率7.66%，同比下滑0.32pct，其中Q2 单季度实现净利率10.74%，环比Q1 大幅提升6.88pct。2023 年上半年公司研发投入0.20 亿元，同比增长32.14%。公司继续加强技术研发团队建设，充分发挥节能控制方面的技术优势，加快机房智能节能管理系统的研制，进一步提高公司产品的性能指标，全面提升公司在机房环境控制一体化解决方案方面的创新能力。截止报告期末公司拥有的核心技术有 43 项，同时有包含带封闭式高效冷却循环的通信模块、数据中心冷冻站集中控制系统、机房空调 VRF 系统、CPU 液冷技术、VRF 技术在机房空调领域的初级应用等 20项在研项目。

重点开拓数据中心节能改造市场，加快“南京楷德悠云数据中心项目”建设：

近年来数据中心行业受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持，老旧数据中心进行节能改势在必行，多地已经陆续出台相关政策。公司凭借深耕数据中心环境控制领域多年技术储备及产品方案，具备在不影响数据中心运行需求的基础上从设备能效提升、自然冷源利用、换热效率提高、智能节能管理、AI 环控等方面对机房进行在网改造，降低数据中心能耗，提升机房整体PUE。目前已经取得节能改造相关订单并实施，未来将作为公司重点业务推广。公司加快“南京楷德悠云数据中心项目”建设，积极拓展中心项目客户。南京楷德悠云数据中心项目设计PUE 值为1.25，项目建成后将成为佳力图绿色节能数据中的示范项目，同时作为公司研发平台能够促进公司产品技术更新升级，将对公司产业发展产生积极促进。预计“南京楷德悠云数据中心项目（一期）” 2023 年 9 月 30 日达到预定可使用状态。

投资建议：

公司是数据中心一体化解决方案服务商，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为7.17 亿元（+14.8%）、8.50 亿元（+18.5%）、10.18亿元（+19.7%）；预计归母净利润分别为0.79 亿元（+116.1%）、1.01亿元（+27.4%）、1.24 亿元（+23.3%），对应EPS 分别为0.15/0.19/0.23元。我们给予公司2023 年62 倍PE，对应目标价9.30 元，维持“增持-A”投资评级。

风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、公司客户所处行业较为集中的风险。