复盘25年初(1/1~3/7),SW纺织服饰指数0.4%,相对申万全A下跌4.3%。24Q4末纺服基金重仓市值环比略有提升,但仍低配,华利/海澜/伟星/安踏获基金配置靠前,童装/家纺/港股获较大加仓

服装家纺:强有力内需政策提振消费,内需回升是25年重要做多线索,优质国牌即将开启困境反转

细分垂类运动,当前是低渗透率,未来高空间:运动零售24H2筑底回升,25年1-2月延续复苏,随零售回暖、库存改善,有望驱动利润率上行,推荐【滔搏/波司登/安踏体育】,建议关注【李宁/361度】

折扣业态,消费板块内稀缺的高景气共振方向:国内理性消费主义升温,各大百货奥莱商业、量贩零食专营店表现显著领跑零售行业,推荐性价比服饰【海澜之家(旗下京东奥莱)】

家纺童装,以旧换新、生育政策持续落地催化:受地产、婚庆及新生人口下行影响,家纺、童装行业提前完成调整,当下政策托底预期改善之后迎来重要拐点,推荐【罗莱生活/水星家纺/森马服饰/稳健医疗】

社交服饰,21年、23年均印证是顺周期弹性品种:2月4日我国将美国PVH集团(Tommy、CK品牌母公司)列入不可靠实体清单,推荐中高端男装【报喜鸟/比音勒芬】格局重大优化,建议关注【锦泓集团(旗下TEENIE WEENIE)】

纺织制造:国际品牌供应链竞争升维,关注Nike新一轮创新周期,国内纺织业新质生产力日益涌现

中游制造成长回归,核心运动制造商是创新主力动能:24年核心制造商率先体现成长性,并开启利润率高弹性修复,年末新一轮开发周期启动,等待正反馈强化订单强度,推荐NIKE核心鞋服供应商【华利集团/申洲国际/裕元集团】

上游纺织周期收敛,中国优秀供应商走向全球市场:品牌源头攻关促升订单稳定性,竞争升维摆脱纯粹成本竞争,国际化产能出海挂钩更大市场空间,促成近年来ROE稳定上行、价值重估,推荐全球化纺织供应商【伟星股份】

新质生产力日益涌现,新材料、双主业、AI+应用等:尤其超高分子聚乙烯有望成为人型机器人灵巧手腱绳主流材料方案之一,产业链处于国产化突破初期,发展空间广阔,建议关注【南山智尚/恒辉安防/云中马(战略投资中玺新材料)】。

部分公司已开启双主业转型探索,未来或有更多涌现,不仅原传统主业行业地位稳固,能贡献稳定盈利,还将构筑新质生产力方向的第二成长曲线,例如酷特智能布局“个性化正装定制+AI Agent”、华孚时尚布局“色纺纱+算力”、探路者布局“户外用品+芯片”等。此外,AI技术在研发设计、生产降本、长尾营销等全产业链环节发挥效益

风险提示:消费恢复不及预期;市场竞争加剧;关税风险;原料价格波动;汇率风险