污水资源化落地，看好解决方案先行者

1 月11 日发改委发布《关于推进污水资源化利用的指导意见》。我们认为在国内污水处理饱和的背景下，资源化成为水生态保护升级的必然选择。

此次意见中有关于资源化利用率目标相对稳健，再生水技术规模化有望带动利用率超预期。意见明确更加市场化价格机制，同时鼓励多手段融资，有效调动企业参与积极度。看好污水资源化解决方案先行者，推荐碧水源（膜技术龙头有望充分受益）、中持股份（与长江环保集团战略协同）。

国内污水处理趋于饱和，资源化已是必然选择

根据住建部数据，2019 年全国污水处理率已达到96.81%，自2015 年年均同比增幅为1.2pct，我们预计2020 年全国污水处理率将进一步上升，但上升空间有限。因此通过对污水的无害化处理，使之达到特定水质标准，以替代常规水资源，已成为水生态保护的必然选择，也是解决部分地区水资源匮乏的破局之道。

2025 年目标相对稳健，再生水利用率有望超预期《指导意见》提出到2025 年，全国地级及以上缺水城市再生水利用率达到25%以上，京津冀地区达到35%以上。我们认为此次提出的为底线目标，随着再生水技术应用逐步规模化，尤其是处理标准更高、占地面积更小的膜技术大范围推广以后，再生水利用率有望超预期。

体制机制较为健全，有效支撑资源化行业健康发展《指导意见》提出加快法规标准建设和政策体系构建，同时强调建立使用者付费机制，放开政府定价，有利于提升水处理企业参与积极性。政策鼓励地方专项债投资资源化项目，鼓励企业通过绿债、ABS、REITs 等手段进行融资，资金问题或不再成为行业发展掣肘。

风险提示：政策推行力度不及预期；膜技术推广不及预期。