新冠疫情对全球劳动力产生巨大影响:从全球范围看,2010~2019 年全球的劳动参与率一直呈现着下滑的态势,但2019~2020 年全球劳动参与率下降值与正常年份的11 年累计值相当。2021 年全球劳动参与率有所恢复,但仍然与疫情前有极大的差距。以美国为例,2020 年年初受到新冠疫情冲击后,美国的新冠确诊人数在4 月28 日达到百万,同月劳动参与率创下新低仅有60.2%。疫情期间,美国工业产出增速首先大幅下滑,在疫情调整初期有较大的反弹,随后回调到相对较低的增速水平,然后基本维持稳定的正增长。对于越南地区,管控调整后劳动力出现先降后升的变化,管控完全调整后劳动力持续回升,制造业恢复态势与劳动力恢复趋势基本相同。

疫情下国内劳动力变化分析:居民服务修理和其他服务业、批发和零售业、住宿和餐饮业私营企业及个体就业人数占比超90%,受疫情影响较大,同时国内制造业劳动力短缺也比较突出。从人均产值来看,住宿和餐饮业、批发和零售业、居民服务和其他服务业、租赁和商务服务业、建筑业、教育业等劳动密集属性较强,是密集程度排序前六大行业,相对更加容易受到疫情影响。12 月7 日,国务院联防联控发布通知要求非高风险区不得限制人员流动,不得停工、停产、停业,国内疫情管控开始调整,但在疫情反复的风险下,如未来阳性病例激增,或将造成短期劳动力短缺。

投资建议:制造业自动化水平的提升有助于解决企业劳动力不足的核心痛点,目前越来越多的企业在新建产能的时候采用更加智能化的生产方式,工业机器人、数控机床、工控、工业自动化解决方案、食品包装机械、纺服印染设备、智能物流等领域将有望实现快速发展,建议关注相关产业链投资机会。

风险提示:制造业投资不及预期,信贷社融数据不及预期,海外贸易环境恶化,市场竞争加剧,疫情管控政策变化。