报告要点

一周核心观点

美菜网是全球最大的餐饮食材供应商Sysco 在国内对标企业之一，致力于打造为B 端商户提供优质食材的移动电商平台，旨在提升生鲜供应环节流通效率，自2014 年成立以来高速成长，至2017 年年底销售规模超100 亿元，对照Sysco的成长历程，我们认为美菜网的模式核心有三：一是模式上缩短供应链层级：

搭建移动电商平台，建立从供应商到B 端商户的直接供应体系，减少生鲜流通过程中的批发商环节，精简流通环节以降低损耗，同时，去中间环节以压缩采购成本、让利下游商户；二是从源头做起的标准化：主要体现在：1）包装前置计划、产地分级包装：美菜网根据下游需求场景和流通规范，在采购产地进行初始包装，从而将包装环节尽可能前置，避免运输过程中的物理损耗；2）大数据系统快速反馈终端需求，以销定采，从源头产地建立生产标准，2016 年，美菜网推出“源头大战略”，以不断提升源头直采比例；三是中间物流环节重资产、重运营：生鲜品类自身的非标准化决定了物流配送同样具有非标准化的特征，基于此，美菜网加快自建物流配送，并投入建设冷链物流体系，打造多温层配送体系，从而把控全流程配送质量，同时，通过信息化方式科学规划配送路径，提升配送效率。基于此，我们持续重点推荐强生鲜供应链能力的永辉超市和家家悦，此外，持续推荐有效扩张性企业：苏宁易购和天虹股份。

一周行情走势

市场表现概况：本周商贸零售指数下跌0.75%，上周下跌4.73%，本周该指数跑输沪深300 指数1.68 个百分点。百货下跌0.98%，超市上涨0.57%，专业连锁下跌1.42%。本周零售股涨幅前五：汇嘉时代（10.98%）/广百股份（6.93%）/老凤祥（5.47%）/轻纺城（5.07%）/江苏国泰（4.72%）；本周零售股涨幅后五：御家汇（-9.69%）/津劝业（-9.09%）/青岛金王（-8.54%）/宏图高科（-8.14%）/新华都（-7.77%）。

一周重点资讯

财政部宣布自2019 年1 月1 日起将跨境电商零售进口年度交易限值由每人每年20000 元提高至26000 元，单次交易限值由2000 元提高至5000 元。

一周重点公告

美凯龙推出总金额不超过1.1 亿元的第一期员工持股计划；永辉超市对从事彩食鲜业务的子公司永辉投资持股比例降至35%，该子公司不再并表。

风险提示： 1. 经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移；2. 企业转型进度不达预期。