本期投资提示：

我国促进人口高质量发展政策不断深化，2025 年3 月《政府工作报告》再提激励政策，“制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，增加普惠托育服务供给“。2024 年10 月国办发布的《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，多方位支持生育。1）经济支持：建立生育补贴制度；2）休假制度：保障产假、育儿假等法定假期落实；3）托育服务：增加普惠托育供给，推动社区嵌入式托育和托幼一体化；4）教育住房支持：鼓励多子女家庭购房优惠、提高公积金贷款额度；优化教育资源分配。在国家政策的持续推动下，鼓励生育，共建生育友好型社会现已成为我国社会共识，全国+地方鼓励生育、支持育儿等优惠政策频出。

地方政策积极响应，优惠补贴不断加码。1）呼和浩特市：3 月13 日发布政策，生育一孩一次性发放育儿补贴1 万元；生育二孩发放育儿补贴5 万元，按照每年1 万元发放，至孩子5 周岁；生育三孩及以上发放育儿补贴10 万元，按照每年1 万元发放，至孩子10 周岁。同时推出免费婚检、产妇每日一杯奶、托育补贴等配套措施。2）云南省：对生育二、三胎家庭分别发放 2000、5000 元一次性补贴，每年发放800 元的育儿补贴到三周岁。3）哈尔滨市：对符合条件的二胎家庭每月给予500 元育儿补贴，三胎家庭每月给予1000 元育儿补贴，直至孩子三周岁。其他省市政策已出台或即将陆续出台。

投资分析意见：全面进入生育友好时代，激励生育政策不断出台，看好母婴消费及相关板块顺势崛起。据国家统计局，受各层生育鼓励政策刺激及生肖龙年等因素影响，2024年我国出生人口出现了自2017 年以来的首次回升，全年出生人口954 万，同比增加52万。预计后续各省市生育鼓励政策将陆续出台，全方位为生育、养育孩子的家庭减负，国民生育意愿回暖，婴童出生人数恢复，带动相关消费产业崛起。我们重点推荐以下板块和公司。

在备孕、辅助生殖及产检阶段，医药板块中，辅助生殖关注：1）锦欣生殖、丽珠集团；2）产前早筛关注：华大基因。婴幼儿药品关注：华特达因，长春高新，安科生物。随着孩子的出生，首先迎来喂养阶段，乳制品消费与母婴小电器消费将受益。食饮推荐：乳制品板块的中国飞鹤、伊利股份。家电推荐：母婴小家电小熊电器。

伴随着孩子的不断成长，衣食住行与玩乐学习，受益的板块与标的愈加丰富。纺服零售：1)童装家纺：高品质、高安全性婴幼儿及儿童服装、居家用品品牌预计受益，推荐森马服饰、嘉曼服饰、安踏、361 度、罗莱生活、水星家纺；2）婴童用品连锁：坚持三扩战略，联手字节算法布局AI+母婴赛道的孩子王。建议关注：合作万代共建高达基地，主业务渠道重回扩张的爱婴室。轻工板块：1）玩具关注：布鲁可；2）文具推荐：

晨光股份。

美妆推荐：婴童护理品类推新快、品类矩阵齐全，抢占婴童产品高安全性心智，线上打造爆款能力强，驱蚊+防晒品类即将进入销售旺季的润本股份；高端母婴品牌NewPage 与大众母婴品牌红色小象双轮驱动，New Page 线上高增顺利放量，红色小象经产品优化迎趋势扭转的上美股份。

风险提示：居民收入预期下行，宏观经济增长不及预期，生育政策激励不及预期，行业竞争加剧，适龄人口数量下行。