1 月份中药板块延续下跌。2024 年1 月份上证指数、深证成指、创业板分别下降6.27%、13.77%、16.81%。中药Ⅱ下跌12.46%，医药商业、医疗器械、化学制药、生物制药、医疗服务分别下跌9.72%、15.99%、19.92%、23.11%、23.70%。1 月医药板块整体回调较大，中药Ⅱ估值下降到20X，处于近五年历史估值底部。2024 年1 月24 日，国务院国有资产监督管理委员会在新闻发布会上表示，国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好回报投资者。2023 年8 月7 日，《学习时报》刊发张玉卓署名文章《在推进中国式现代化建设中谱写国资央企新篇章》，提到国资央企工作总目标是坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业，其中提高核心竞争力和增强核心功能是国企改革深化提升行动的两个重点，一方面在科技、效率、人才、品牌等方面持续提高创新能力和价值创造能力，另一方面优化布局、调整结构、巩固国有经济在关系国家安全和国民经济命脉重要行业领域的控制地位。2020-2023 年国企改革三年行动方案取得了丰硕的成果，在此基础上乘势而上推进国企改革深化提升行动。申万中药行业国企数量占比25%左右，市值占比47%，行业集中度有望进一步提升，公司治理优化有望带动业绩进一步提升。

我们仍然看好具有更多下述特质的中药上市公司：1）打造品牌护城河。具有品牌知名度，传承配方独家受益；2）药材质量和生产环节规范化控制。有高质量原材料供应基地或供应商，中药加工工艺规范；3）院内市场和 OTC 市场销售渠道深厚，善于利用互联网+中药模式营销推广，积极拓展市场，应对同质化市场竞争；4）利用自身优势布局膳食、高端日化或创新药等领域，多轮驱动，为业务带来新的增长点，应对主业营收增速疲软；5）布局慢病领域，享受老龄化和全面健康意识增强红利；6）布局中药全产业链，特别是自身有道地药材和丰富上游资源的企业，具备提价能力和预期的企业。

我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注：动销渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流；积极布局慢性病领域预防和治疗。

风险提示：市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险。