深耕SoC 领域二十余年，积极拥抱智能化浪潮。瑞芯微是国产芯片头部企业，深耕SoC 芯片设计二十余年。公司从复读机、 MP3/MP4 领域做起，逐渐布局AIoT 各细分市场，产品目前主要涵盖智能家居、智能手机、智能家居、智慧商显、智能零售、汽车电子、智能安防等领域，技术开发和产品经验丰富。公司SoC 芯片设计从研发技术、产品生态布局、解决方案等维度来看均处于国内领先位置。伴随终端设备智能化趋势持续向上，公司不断开拓新应用场景，成长空间广阔。

终端百花齐放，“雁式布局”构筑生态。AI技术快速突破，推动云、边缘、端侧多维度智能化全面发展，万物互联趋势加速发展。2024 年以来，AIoT 百花齐放。瑞芯微提供多品类多层次的解决方案，以“雁式布局”战略引领发展，拥有从高性能到低成本，从视频到音频的各品类芯片，通过为各款芯片设计不同CPU、GPU、Memory、Decoder、Encoder、ISP 以及I/O 接口模块，精准满足各领域应用对芯片的多元化需求。此外，公司作为国内AIoT 领域的领先者，积极适配OpenHarmony 各类终端，是目前鸿蒙标准系统中应用率最高的芯片厂商。

旗舰算力SoC 性能优异，全场景SoC 供应商助力AI 赋能数字时代。当前AI 趋势提升终端算力需求，智能终端更多体现为算力模型的“躯干”，SoC 芯片成为影响功能实际体验和成本的关键，实现任务越复杂，对厂商综合能力要求越高。公司8nm 通用旗舰芯片RK3588 性能优异，打开天花板。公司以智能座舱、大屏设备、边缘计算为抓手，持续冲击高端领域，并以全场景覆盖的芯片矩阵与各领域硬件厂商持续深入展开合作。

例如人形机器人需要同时具备通识理解、人机交互、环境感知等能力后才可实现具身智能，瑞芯微以“旗舰芯片引领+全场景SoC 军团作战”优势更加显著。2023 年12 月，首款开源鸿蒙人形机器人“夸父”对外发布，搭载瑞芯微RK3568 芯片。当前OpenHarmony 官网中展示的全部7款机器人相关商用设备，均采用了瑞芯微芯片。AI 技术发展正推动人形机器人进入“ChatGPT 时刻”，随着端侧AI 生态圈走向繁荣，可实现复杂功能的产品不断涌现，公司优势更加凸显，有望不断打开新增长曲线。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026 年实现归母净利分别为6.05/8.44/10.97 亿，对应PE 分别为109/79/60 倍，对应2025 年PEG为0.52，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，供应链风险