本报告导读：

公司24 年业绩超预期，营收与盈利同比均大幅增长； AI 技术快速发展、应用场景不断拓展，带动公司长期深耕的 AIoT各行业全面增长。

投资要点：

维持“增持”评级，上调目标价至 183元。公司为AIOT SoC 龙头，考虑到公司旗舰产品增量价值持续释放，上调公司2024-2026 年EPS至1.35/1.92/2.53 元（原值为1.06/1.62/2.16 元）。考虑到可比公司25年54.88 倍PE，考虑到公司RK3588 产品能力领先，给予公司一定估值议价，给予公司2025 年95 倍PE，上调目标价至183 元。

公司24 年业绩超预期，营收与盈利同比均大幅增长。公司2024 年年度实现营业收入31 亿到31.5 亿，同比增长45.23%到47.57%；实现归母净利润5.5 亿到6.3 亿，同比增长307.75%到367.06%；实现扣非归母净利润4.9 亿到5.7 亿，同比增长287.91%到351.24%。按中值测算，24Q4 实现营收9.65 亿，同比增长41.91%，环比增长5.93%；实现归母净利润2.38 亿，同比增长313.48%，环比增长40.82%；实现扣非归母净利润1.87 亿，同比增长212.22%，环比增长12.24%。

AI 技术快速发展、应用场景不断拓展，带动公司长期深耕的AIoT各行业全面增长。公司依托AIoT 芯片“雁形方阵”布局优势，在旗舰芯片RK3588 带领下，以多层次、满足不同需求的产品组合拳，促进AIoT 多产品线的占有率持续提升，尤其是在汽车电子、机器视觉、工业及行业类应用等领域；以RK3588， RK356X，RV11 系列为代表的各AIoT 算力平台快速增长。公司2025 年继续发挥长期积累的AIoT 核心技术、产品和场景优势，重点发展汽车电子系列产品，工业应用、机器视觉、机器人等AIoT 多产品线，持续释放RK3588、RK3576、RV11 系列、RK2118 等产品的增量价值；因应端侧场景需求，推进协处理器的研发和产品化应用落地；同时聚焦新一代旗舰芯片研发工作，打造产品序列的领先布局，面向未来。

催化剂：AIOT 各产品线渗透率加速。

风险提示：下游复苏不及预期；行业竞争格局恶化。