公司是央媒“国家队”中坚力量，To G 业务优势明显。新华网是国家通讯社新华社主办的综合新闻信息服务门户网站，是中国最具影响力的网络媒体之一。新华网承建了中国政府网、中国文明网、中国雄安官网、中国互联网联合辟谣平台等政务网站，运营着中国最大规模的政务网站集群及政务微信公众号。由于公司具备央媒权威性和公信力，公司开拓各地政府部门、国企、事业单位等相关业务拥有明显优势。

公司2018 年扣非后业绩增长两成，新业务增速明显。2018 年，公司实现营业收入15.69 亿元，同比增长4.50%；归属于上市公司股东的净利润2.85亿元，同比增长0.40%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2 亿元，同比增长20.56%。公司拟向全体股东每10 股拟派发现金股利人民币2.48 元（含税）。网络广告业务是本公司重要基础型业务。公司2018 年网络广告收入6.5 亿元，较2017 年增长9.01%。受宏观经济形势影响，行业客户持续缩减线上线下活动预算，公司2018 年信息服务业务收入3.77 亿元，较2017 年下降17.85%。但公司数字化新业务增速明显。公司2018 年移动互联网业务收入2.77 亿元，较2017 年增长10.35%。公司2018 年网络技术服务业务收入1.59 亿元，较 2017 年增长31.97%。2018 年数字内容业务收入1.32 亿元，较 2017 年增长58.09%。

公司2019 年将强化移动端业务，加快融合战略实施。面对新形势，公司将强化移动端业务，加强两微一端内容建设，加速实施多端融合的平台战略，提升数字化整合营销服务水平，推动流量和用户资源的价值转化。聚焦数字内容业务，创造优质文化产品，探索多元盈利模式。构建技术驱动型业务集群，面向政企市场需求，继续推进“互联网+垂直行业”项目规模化发展。

看好公司数字化新业务增长潜力以及央媒龙头优势，给予“推荐”评级我们预测新华网2019-2021 年实现营收分别为18.56 亿元、21.38 亿元、24.27亿元，同比增长18.28%、15.18%、13.53%；实现归母净利润分别为3.36 亿元、3.82 亿元、4.26 亿元，同比增长 17.75%、13.85%、11.42%；对应2019-2021年EPS 分别为0.65 元、0.74 元、0.82 元。首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：广告业务不达标风险；市场竞争加剧；技术风险。