投资要点

新华网是新华社实际控制下的新闻网站龙头。1)公司业务健康发展,触角渗透多个领域。公司主营网络广告、移动互联网、信息服务、网络建设及技术服务。2013-2015总营收分别为4.56、6.34、9.98亿元,2014、2015年增速39.O9%、57.38%。2)主营结构发生改变,业务正处于转型期。2013年后,网络广告营收占比下降,发展进入平台期。移动互联网业务,尤其是移动信息化业务和移动媒体业务发展迅猛。3)《新华网评》、《新华直播》成为新闻领域的标杆;承建的政府网站荣获三十余项奖项;《新华手机报》是中国第三大手机报;成立了首个全国性新闻无人机编队,推出国内第一代生物传感智能机器人思达。

公司具备权威的内容资源、和强大的品牌影响力。1)政策护航下拥有独立新闻采编权。互联网新闻行业的高壁垒给公司带来原创性、权威性等内容优势。2)实际控制人为新华社,带来资源优势。依托新华社覆盖全球的新闻信息采集网络,新华网拥有大量专供稿件。3)八十余年“新华社”品牌的资源号召力。

盈利预测及估值:预计公司16/17/18年归属于上市公司股东的净利润分别为2.97/3.32/3.70亿元,对应全面摊薄EPS分别为1.43/1.60/1.78元。参考公司融资规模及发行股份数,预计公司最终发行价约为27.69元,分别对应16/17/18年19.4/17.3/15.3倍PE,显著低于行业同期平均估值水平,股价存在较大上行空间。

风险提示:1)税收优惠和政府补助金额变动带来的风险;2)广告市场竞争恶化;3)移动互联网业务推广不达预期。