城地股份前三季度实现营业收入25.37 亿元，同比增长25.54%；归母净利润2.83 亿元，同比增长13.57%。公司显示，十大流通股东中，易方达价值精选混合型证券投资基金、基本养老保险基金一二零五组合、易方达平稳增长证券投资基金为新进流通股东。公司价值受到价值型大公募基金和稳健型养老金认可。

成功战略布局IDC 新领域，机柜规模达到1.9 万台（折算成4kW 标准机柜达到3 万台）。子公司香江科技在上海浦东新区建设并运营了上海联通周浦IDC 二期项目，共计3649 个机柜（4kw~5kW），目前已上满运营；子公司上海启斯云计算公司获得上海经信委3000 个机柜指标（8kW），要求推进建设确保在2021 年6 月底前投产运行；以子公司申江通为主体在太仓建设沪太智慧云谷数字科技产业园项目，一期项目机柜规模6000 个（6kW）。发行可转债募资12 亿元建设沪太智慧云谷项目已经获得证监会批复。

IDC 集成业务订单饱满。香江科技自主研发数据中心相关设备，提供数据中心机房内高低压配电柜、智能数据母线等设备。目前研发有数据中心节能降耗技术、智能运维技术及基站电源智能控制技术，基站电源能够解决5G 基站数量和功耗成倍增加的痛点。仅2019 年12 月两次披露大额数据中心集成订单约15 亿元，为业绩提供保障。

地产桩基业务稳健。公司已和金地、保利、恒大、复地、旭辉、万科、宝龙、华发、龙湖、龙元等房地产企业建立长期合作关系。加强对“复合地基”工艺、“装配式建筑”等技术研究，对现有的工艺进行优化，毛利率或有提升空间。

盈利预测：预计公司2020~2022 年归母净利润为4.08、4.39、6.64 亿元，对应当前股价PE 为23.88、22.17、14.66 倍，维持“买入”评级。

维持目标价56.38 元。

风险提示：系统性风险、资金压力、折旧压力。