投资要点

Q3 暑运旺季盈利7.8 亿元，符合预期

2024 年前三季度，公司实现营业收入174.9 亿元，同比+10%，归母净利润约12.7 亿元，同比+10%。其中24Q3，公司实现营业收入65.4 亿元，同比-0.2%，归母净利润7.8 亿元，同比-27%，业绩表现符合预期。

运营数据：Q3 运力进一步恢复，客座率85.7%，同比23 年-0.6pct

运营数据：24Q3，公司ASK、RPK 同比23 年分别+13%、+13%，同比19 年分别+40%、+38%；客座率85.7%，同比23 年-0.6pct，同比19 年-1.2pct。

机队规模：截至24Q3 末，公司拥有124 架飞机，上半年净增7 架，全年机队引进规划为净增12 架。

收益分析：客收在高基数上回落，人民币升值录得汇兑收益增厚利润

收入端：票价在上年高基数上回落。24Q3，单位ASK 收入约0.437 元，同比23年-12.0%，同比19 年-5.8%；单位RPK 收入0.509 元，同比23 年-11.4%，同比19 年-4.5%。

成本端： 24Q3 单位ASK 营业成本0.346 元，同比2023 年-3.7%，同比2019 年-4.5%。

费用端：24Q3 财务费用2.8 亿元，环比下降1.1 亿元，主要因为三季度人民币升值贡献汇兑收益。根据2024 年中报数据，当人民币升值1%，公司将增加净利润约0.57 亿元。24Q3 人民币升值约1.7%，预计增厚利润0.9 亿元。公司24Q3 单位ASK 销售费用、单位ASK 管理费用分别为0.014 元、0.008 元，同比23 年分别-4%、-26%，同比19 年分别-20%、-12%。

利润端：24Q3 公司归母净利润7.8 亿元，同比23 年-27%，同比19 年+19%。

投资建议

预计公司24-26 年归母净利润为10.47、17.24、20.55 亿元，维持“买入”评级。

风险提示

需求恢复不及预期，油价、汇率大幅波动风险。