同店有望趋于平稳增长

2024年1-3月四类药销售情况较好叠加2023年5月单月高基数，2024年4-5月药店或处于弱复苏态势，6月起同店增速有望趋于平稳。中成药在经历2022-2023年的波动后，亦有望恢复平稳增长，并长期受益银发经济。

门诊统筹持续渗透，贡献增量

门诊统筹的进度不仅在于门店接入数量，更在于处方获取能力及周边居民的知晓度，预计仍处于渗透率爬升阶段。

比价增加透明度，比拼供应链优势及品牌优势

对于药店，政策目的为利用网上价格发现机制，引导各渠道合理定价，对比线下药店间价格、线上药店间价格、线上线下价格、院内外价格，龙头药店因较强的供应链优势拥有相对更充分的定价和选品空间。高价、高毛品种或有降价压力，但规范后有望更好承接统筹带来的增量，以及未来有望向上游要利润或发展更多大健康品类。预计比价对于独家/强品牌的中药品种影响亦较小。

院外市场集中度有望持续提升

在院外监管趋严、药价透明度增加、处方药占比增加的趋势下，更考验药店的合规化运营能力、精细化管理能力、选品能力以及服务能力，药店行业集中度有望加速提升。中药OTC市场因品牌效应突出，龙头先发优势预计更为明显。维持益丰药房、老百姓、华润三九、济川药业、太极集团、云南白药增持评级。

风险提示

比价政策推进力度超预期；药店同店恢复程度不及预期。