行业近况

过去一月（5 月6 日至5 月31 日），医药板块指数下跌4.23%，上证综指下跌0.58%，深证成指下跌2.32%，创业板指下跌2.87%。从子板块来看，化学制药下跌3.76%，医疗器械下跌3.31%，医疗服务下跌5.32%，中药下跌4.66%，医药商业下跌1.85%，生物制品下跌5.93%。

评论

关注Q2 财报预期，下半年医药板块有望改善。年报与季报结束后，短期压制板块整体估值的财报压力阶段性释放。受上半年高基数，2H23 国内政策调整等多因素影响，我们预计2H2024 医药板块无论成长性亦或是政策面均有一定改善的可能性。进入6 月，二季度业绩预期差异性或导致结构性分化，二季报预期积极的个股可能先于行业表现。

创新药短期回调，中长期依旧是医药改革主旋律。5 月中下旬，伴随ASCO等会议临床数据的公布，创新药板块出现短期兑现行情的回调。我们认为，从中长期看创新药的产业升级依旧是医药近几年医改投资的主旋律，减重产业链、医疗AI、阿兹海默与NASH等创新领域在今年也有望出现一定投资机会。

国际化是中药的发展路径。国际局势多变，经济增长不确定性等对出口带来一定挑战的同时，也为真正具备核心竞争力的创新产品带来发展机遇。近年来创新药、创新器械等在国际市场已取得一定成果，我们认为未来伴随产品力的提升，海外市场也将是一个重要的舞台。

估值与建议

A股：恒瑞医药、科伦药业、迈瑞医疗、新产业、爱尔眼科、金域医学、华润三九、华润双鹤、华东医药、东阿阿胶。

H股：百济神州、康方生物、和黄医药、海吉亚医疗、国药控股、科伦博泰生物、康诺亚。

风险

创新药与创新器械的研发风险；医保控费；医疗反腐等国内政策的影响超预期。