事件

公司发布2022 年度报告：公司实现营收14.6 亿元，同比增长16.9%；受公司重资产经营模式及前期大规模交付数据中心造成短期折旧增加的影响，实现归母净利润1.15 亿元，同比下滑5.45%；实现扣非归母净利润0.95 亿元，同比增长13.7%。

投资要点

EBITDA 稳定增长，行业龙头地位稳固

2022 年，随着终端客户需求提升，公司已投入运营的数据中心机柜逐步上电，加快营收增速。公司实现约10.2 亿元EBITDA，同比增长21.5%，公司作为批发定制型数据中心服务商，表现出穿越行业短期波动的稳健发展态势。通过投入运营的数据中心项目产能逐步释放，实现业绩逐渐提升。据信通院发布的《中国第三方数据中心运营商分析报告（2022年）》，数据港总体规模已跃升至行业第二，彰显公司龙头地位。另一方面，公司积极响应国家“数字中国”战略，逐步推动中国联通（怀来）大数据创新产业园项目一期、河北廊坊项目及上海闵行项目的建设，预计未来建设完成将为公司发展进一步奠定基础。

AI 为IDC 注入长足动能

公司在“东数西算”的京津冀、长三角、粤港澳大湾区的枢纽节点上共建设运营35 个数据中心，运营IT 兆瓦数达371MW，较2018 年68.1 MW 增长了445%，折算成5KW 标准机柜约74200 个，可支撑客户每秒200 亿亿次运算量级算力，可广泛支持人工智能、AIGC 等领域发展。近期ChatGPT 展现出AI 大模型应用潜力，“开启 AI 新纪元”正从概念逐步迈向生活化。数据中心作为承载数据存储、传输、算力需求的重要基础设施，随着ChatGPT 等AI 大模型应用推动下，智算需求攀升。近5 年算力总规模CAGR 超25%，2022 年我国智能算力规模达到268 百亿亿次/秒（EFLOPS），超过通用算力规模；预计未来5 年，我国智能算力规模的年复合增长率将达52.3%。随着AI 商业化落地，算力的大规模需求将为数据中心带来新增量空间。

盈利预测

预测公司2023-2025 年收入分别为19.2 亿元、24.6 亿元、30.8 亿元，EPS 分别为0.44、0.67、0.96 元，当前股价对应PE 分别为86、56、39 倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济环境风险、客户集中度较高风险、产业政策变化风险、AI 增速不及预期等风险。