ChatGPT 引发高算力需求，关注云基础设施/光模块/IDC/运营商投资机遇2023 年2 月以来，Open AI 开发的AI 应用ChatGPT 使得AIGC 关注度显著提升。我们认为AIGC 等技术的应用背后离不开庞大的算力支撑，将会推动算力基础设施升级换代，据Lambda，GPT-3 的完整训练成本将达到每次466 万美元。在AIGC 加速商业化的过程中，通信多板块有望获益：1）AIGC对于算力的消耗呈指数型增长，将推动光模块/服务器/交换机等云基础设施板块技术升级，CPO/硅光/液冷等新技术应用提速；2）运营商/IDC 作为算力基础设施的提供方，配置价值凸显。建议关注：紫光股份、中兴通讯、中际旭创、数据港、光环新网、中国移动(A 股)、中国电信(A 股)、亿联网络。

云基础设施：算力增长推动基础设施扩容，服务器、交换机加速迭代AI 推动全球算力需求高速增长，高性能、高算力服务器/交换机的规模将提升。服务器方面，据IDC，2022 年为AI 工作的全球高性能服务器市场规模同比增长51.4%，预计2023 年国内服务器市场出货量增速将回升至6.41%。

交换机方面，IDC 预计2023 年国内以太网交换机市场规模同比增长9.2%，其中，算力升级将带动200/400G 高速率产品的加速部署，同时， AIGC 加速发展背景下，交换机芯片速率与功耗迅速增加。2022 年以来，我们观察到中兴通讯、锐捷网络、紫光股份等国内ICT 厂商加速布局高性能、高算力服务器/交换机产品线，顺应算力升级趋势，在国内市场中份额持续提升。

光通信：网络带宽升级提速，CPO 技术有望成为高算力下有效解决方案AI 对于高速率、大带宽的网络需求将较大的加速高速率光模块产品出货及CPO、硅光等新技术的应用。带宽升级领域，高速率光模块产品发展将提速，LightCounting 预计800G 光模块将在23-24 年开始规模化部署；此外，数据中心网络架构升级也会带动光模块用量明显增长。技术升级领域，传统可插拔技术难以支撑高算力背景下的速率演进，CPO 架构通过共封装形式则能够实现整机带宽密度的提升及降低功耗。据LightCounting，到2027 年CPO 技术在AI 集群与HPC 渗透率将提升至30%。我们认为随着AI 应用的发展，中际旭创/天孚通信等在CPO 等领域领先布局的厂商有望受益。

IDC：AI 新应用拉动算力需求，2023 年行业供需格局有望迎来拐点我们认为行业供需格局是2022 年影响IDC 公司业绩的主要因素，而当前国内数据中心供给端和需求端均已出现明显边际改善，行业供需格局拐点有望于2023 年出现。供给方面，22 年11 月1 日 起，《数据中心能效限定值及能效等级》将在全国范围内强制实施，绿色化能力较差的数据中心产能将加速出清；需求方面，2022 年12 月，中央工作会议鼓励支持平台经济规范健康发展，且3Q22 国内互联网云厂商利润端已有所改善，在此背景下，来自国内互联网云的基础设施需求增速有望逐步恢复。长期来看，随着AIGC 等新应用拉动更高的算力需求，IDC 行业有望迎来新一轮景气周期。

运营商：算力网络建设主力军，资本开支进一步向产业数字化领域倾斜2022 年国内三大运营商积极助力数字经济发展，产业数字化相关业务收入迅速增长，目前，产业数字化业务已成为三大运营商主要增长驱动力。同时，2022 年三大运营商持续加码算力网络建设，1H22 三大运营商合计资本开支为1,620.5 亿元，同比增长27%，从资本支出结构上看，运营商在以云计算、算力网络为代表的数字化转型方向的投资比重逐步增加。从2023 年三大运营商年度工作会议中我们观察到，未来运营商将继续充当我国数字经济建设主力军的角色，推动我国算力基础设施建设进一步提速。

风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球疫情反复；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。