本报告导读：

通信行业央国企公司集中在运营商、设备商、光通信和数据中心领域。提出建立中国特色估值体系背景下，当前通信央国企公司估值普遍处于低位，配置性价比明显。

摘要：

提出建立中国特色估值体系，促进市场资源配置。证监会主席在2022金融街论坛年会上表示，要深刻认识市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

通信行业央国企公司集中在运营商、设备商、光通信和数据中心领域。运营商业绩连续多个季度企稳高增，行业从量向质发展，进入高质量发展阶段，以及有效的降本增效措施，行业收入和盈利能力持续抬升，部分运营商利润增速甚至达到两位数，新兴业务已经成为持续亮点，“第二曲线”不断攀升，更加注重投资者权益，派息率不断抬升。得益于全球云计算以及5G 网络建设的需求，交换机和光通信等云产业链相关的设备和器件厂商景气度较高，三季报大多有业绩超预期的表现。数据中心运营商和底层数据要素的安全息息相关，在数字经济的大背景下，行业景气度也有望触底反弹。

估值视角：国企改革推动企业价值增长，当前通信央国企公司估值普遍处于低位，配置性价比明显。通过引进战投、债务置换、资产重组等方式，助力降低国企债务资本成本与权益资本成本，最终实现国企内部长期增值。当下通信央国企公司普遍处于历史估值低位，在建立中国特色估值体系的背景之下，估值中枢有望抬升。

投资建议：从估值、盈利和分红角度考虑，（1）运营商：中国移动、中国电信、中国联通；（2）IDC 运营商：推荐宝信软件、数据港；（3）交换机和光模块等IT 设备：推荐星网锐捷、光迅科技、光库科技，受益标的为烽火通信等。

风险提示：政策推进或不及预期，国内外宏观环境变化的风险。