核心观点：

公司公布FY2024Q3 业绩（2024 年3 月-5 月）。（1）收入：FY2024Q1-3 公司实现营收236.65 百亿日元，同比+10.4%，其中FY2024Q3 实现营收76.75 百亿日元，同比+13.51%，主要系北美、欧洲、东南亚地区持续表现强劲，日本市场三季度也实现较快增长。（2）归母净利润：FY2024Q1-3 公司实现归母净利31.28 百亿日元，同比+31.15%，其中FY2024Q3 实现归母净利11.69 百亿日元，同比增长37.33%。（3）毛利率：FY2023Q1-3 为54.04%，同比+2.47pct；FY2024Q3 为56.51%，同比+2.66pct。（4）销售及管理费用率：FY2023Q1-3 为37.43%，同比+1.04pct；FY2024H1 为38.01%，同比+0.15pct。（5）净利率：FY2023Q1-3 为14.03%，同比+2.13pct；FY2024Q3 为15.96%，同比+2.61pct。

分品牌看。（1）UNIQLO：FY2024Q3 营收64.58 百亿日元，同比+15.96%，占公司总营收84.14%。（2）GU：

FY2024Q3 营收8.69 百亿日元，同比+5.41%，占公司总营收11.32%。（3）GlobalBrands：FY2024Q3 营收3.44 百亿日元，同比-5.10%，占公司总营收4.48%。

分地区看（UNIQLO 品牌）。（1）日本：FY2024Q3 营收23.69 百亿日元，同比+10.42%，占公司总营收30.87%。

（2）中国：FY2024Q3 营收16.20 百亿日元，同比+4.29%，占公司总营收21.11%。中国市场经营溢利大幅下降，主要系去年同期基数高、居民消费意愿不强及天气影响。（3）亚洲其他地区及大洋洲：FY2024Q3 营收13.17百亿日元，同比+20.43%，占公司总营收17.16%。（4）北美：FY2024Q3 营收5.18 百亿日元，同比41.08%，占公司总营收15.00%。（5）欧洲：FY2024Q3 营收6.33 百亿日元，同比54.83%，占公司总营收8.25%。

门店：截止期末，集团门店总数达3604 家（同比+10 家），其中日本UNIQLO 门店798 家（同比-4 家），海外UNIQLO 门店1708 家（同比+66 家）、GU 门店476 家（同比+9 家），全球品牌门店622 家（同比-61 家）。

资产负债表。（1）现金及等价物（剔除短期投资）：FY2024Q3 期末为109.76 百亿日元，同比+18.99%。（2）应收账款：FY2024Q3 期末为11.06 百亿日元，同比+8.68%。（3）存货：FY2024Q3 期末为40.48 百亿日元，同比+4.49%。

运营指标。（1）应收账款周转天数：FY2024Q3 为13.00 天，同比+2.03 天。（2）应付账款周转天数：FY2024Q3为77.01 天，同比+15.19 天。（3）存货周转天数：FY2024Q3 为105.10 天，同比+0.87 天。

业绩展望：根据公司业绩发布会，由于FY2024Q1-3 业绩表现较好，公司上调了FY2024 业绩预期，预计FY2024收入将达307 百亿日元，同比+11.0%；归母净利36.50 百亿元，同比+23.2%。

风险提示：全球疫情不确定性风险；宏观经济不稳定性风险；消费者需求响应较慢风险；行业竞争风险。