3 月行情复盘：市场表现回升，地产景气度回落。3 月家用电器板块涨幅为4.38%，跑赢沪深300 指数1.85 个百分点。本月家用电器板块在31 个申万一级行业涨跌幅中排名第17 位。个股方面，涨幅前五标的为四川九洲（+52.86%）、顺威股份（+40.22%）、禾盛新材（+38.94%）、高斯贝尔（+29.08%）、长虹华意（+28.55%）；跌幅前五标的为九阳股份（-7.36%）、兆驰股份（-4.57%）、老板电器（-3.82%）、光峰科技（-3.26%）、海信视像（-2.45%）。

基本面追踪：受节假日影响，销售同比回落。1）白电：内外销小幅回调。以旧换新政策的落地有望推动白电景气度回升。2）厨电：全渠道销售同比回调。

后续受益于限购政策松绑，地产景气度有望持续回升，传统龙头有望稳定复苏。3）清洁电器：销售稳定增长，市场竞争趋于激烈。2024 年随着产品迭代走向精细化，国内市场规模和格局趋于稳定，国外市场有望贡献增量。4）其他小家电：生活小电保持稳定，厨小电销售承压。

投资建议：我们认为需要把握“外销回暖、机器人赛道、第二增长曲线”三个主要逻辑：1）外销回暖：全球化布局的海尔智家；智能短交通业务龙头的九号公司；海外市场品牌声量持续提高的石头科技。2）机器人：重点推荐国产服务机器人领军者的优必选；建议关注视觉交互技术扎实、服务机器人品类丰富的萤石网络。3）多元增长曲线：特斯拉机器人重要合作商三花智控；汽零热管理业务快速发展的盾安环境；车载显示业务稳步推进的光峰科技；高速吹风机稳步放量的飞科电器。

风险提示：宏观经济景气度复苏不及预期风险、房地产反弹不及预期的风险、汇率大幅波动风险、第三方数据失真风险