出口：短期订单高景气，长期出海趋势确立

短周期维度，受益于海外需求稳健和渠道补库影响，家电出口订单景气度较高。长周期维度，依靠较强的产品迭代能力、成熟供应链下的低制造成本、新兴跨境电商的渠道加持，国产品牌长期趋势确立。

内销：后续预期分化，政策有望提振

1-2月内销相对稳健，预计后续外销表现优于内销，内销动能存在不确定性。全国性政策落地有望形成合力，更好地带动广大市场（农村+三四线城市）的换新意愿，多品类，多品牌布局领先的龙头企业更容易获得市场份额。

估值：估值中枢有望上移

白电排产乐观、以旧换新政策等因素共振下，24Q1行业估值有所回升。后续估值中枢有望上移：1）家电出口优势明显，有望获得超过纯内销消费品的增长预期；2）稳健经营背景下，龙头公司加大分红比例，安全配置的性价比进一步提升。

投资建议：把握出海主线，静待内需提振

1）布局海外：看好海外自主品牌布局完善的公司全球市占率提升；2）静待内销提振：全国性政策落地有望形成合力，龙头企业更容易获得市场份额。推荐新宝股份（24PE：13.3x）、美的集团（12.3×）、海尔智家（13.7×）、海信家电（13.8×）、奥马电器（9.8×）、石头科技（18.1×）。

风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险