事件：公司发布2 023年中报，上半年公司实现营业收入12.58亿元，同比-9.92%；实现归母净利润1.38 亿元，同比-28.24%；实现扣非归母净利润1.33 亿元，同比-24.01%。其中二季度营业收入5.95 亿元，同比-12.71%，环比-10.06%；归母净利润0.60 亿元，同比-35.06%，环比-23.91%；扣非归母净利润0.57 亿元，同比-26.46%，环比-24.93%。业绩符合预期。

上半年脂肪胺价格走低，盈利能力下滑致业绩承压。上半年公司销售脂肪胺5.38 万吨，同比+4.23%，销售均价1.23 万元/吨，同比-15.26%。有机溶剂销售2.90 万吨，同比+5.09%，销售均价0.78 万元/吨，同比-4.10%。

销售合成香料6468.87 吨，同比-19.79%，销售均价3.52 万元/吨，同比+0.31%，基本持平。脂肪胺为公司主业，受产品下游需求不振影响，销量虽小有增幅但单价走低，盈利能力下滑，以异丙胺为例，二季度异丙胺价格为1.09 万元/吨，同比-9.92%，环比-23.24%；但三季度以来异丙胺价格短期上行，自7 月初0.96 万元/吨上涨至8 月底1.3 万元/吨以上，盈利能力得到修复。

宁夏香料项目稳步推进，萃取提锂业务成长潜力大。公司主要合成香料客户为奇华顿公司，上半年出口下降，盈利水平有所下滑。宁夏新化年产74650 吨合成香料项目一期部分产品已试生产，项目工程进度完成80%，打开公司香料成长天花板。公司萃取提锂项目逐步落地，与盐湖股份、蓝科锂业签订的萃取法沉锂母液提锂工业化试验项目已于7 月份顺利投产；锂电回收领域公司与耀宁科技合作建设一期1 万吨/年废旧锂回收产线，并成功将萃取剂应用于格林美电池回收产线。

维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2023-2025 年公司营业收入分别为26.41/33.94/37.22 亿元，预计2023-2025 年归母净利润为3.07/4.32/ 5.69 亿元，对应PE 为20X/14X/11X。维持“增持”评级。

风险提示：产能建设不及预期，原料成本大幅上涨，产品推广不及预期