事件描述

公司与江苏耀宁新能源有限公司、上海添乾咨询管理合伙企业（有限合伙）就有关在建德市共同出资成立合资公司用以开展锂电池资源回收相关事宜达成一致，共同签署了《投资合作协议》。合资公司注册资本为1000万元人民币，新化股份持股51%。根据约定，合资公司将投资兴建一期1万吨/年的废旧锂回收生产线，建设期为2023年7月至2024年7月，一期项目建设完成运营后，项目公司如无法满足江苏耀宁、添乾咨询其关联方锂电池处理需求时，进行后期建设：二期，目公司废旧锂电池回收量增加 4 万吨/年；三期，项目公司废旧锂电池回收量增加5 万吨/年。二期、三期于2026 年 12 月前建成。

事件评论

公司进军锂电回收行业带来成长。新能源汽车产销量不断攀升，带动动力电池装机量迅速增长，而动力电池会因性能衰减而退役，目前新能源汽车动力电池的平均使用寿命约5-6年，因此动力电池在未来几年会迎来大规模退役潮，驱动动力电池回收利用行业的发展。根据我们在前期公司深度报告中的预测，预计锂电回收市场规模至2030年有望达到千亿。目前行业中的回收参与主体主要包括动力电池企业、整车制造商和第三方（包括材料企业）。公司合作方江苏耀宁新能源控股股东为浙江耀宁科技集团有限公司（持股66.3%），耀宁科技集团脱胎于吉利控股集团。公司凭借萃取提锂技术领先优势与相关企业建立合资公司，本次合作可发挥公司在锂资源回收的技术应用，同时借助合作方在锂资源回收的产业资源优势，多方联合优势资源将共同推动锂电池资源回收项目有序开展，多方位优势整合，有利于进一步开拓锂电池资源回收行业市场

公司萃取提锂优势领先，不断开展相关布局。公司在萃取技术上拥有多年经验，2022年公司研究院盐湖提锂团队在锂资源提取与回收等领域取得了较大的突破，把新技术、新应用推向国内的各大盐湖、矿山和锂电池回收行业。公司切入新能源赛道，从萃取和浮选技术入手形成一系列提取各类离子和矿物的尖端技术。2023年2月，公司公告与盐湖蓝科锂业签署了技术开发（合作）合同，主导开发适用于甲方沉锂母液回收的萃取工艺，签约合同价人民币0.96亿元（含税），建设期6.5个月，该项目的实施为公司新型萃取提锂产业化技术推广夯实了基础。此次锂电回收合资项目更是彰显了公司前瞻性的布局，以及行业对其技术端的高度认可。

合成香料绑定国际龙头，带来确定性成长。公司与国际香精香料龙头奇华顿合作，在江苏盐城设立基地（持股51%），现拥有1.6万吨/年合成香料产能，在江苏基地后续规划产能1.88万吨/年。宁夏新化合成香料项目备案产能74650吨，分两期实施。一期产能26650吨，其中10000吨为自用原料，实际香料产能16650吨，一期预计2023年底完工，目前部分产品已试生产。

随着公司锂电回收、盐湖提锂进一步拓宽渠道，香精香料规划产能逐步投放，成长空间广阔。预计公司2023-2025年归属净利润分别为3.1、4.5和6.0亿元，维持“买入”评级。

风险提示

1、项目进展不及预期；

2、技术扩散风险。